Илон Маск, по данным CNBC, обсуждает объединение Tesla и SpaceX. Для акционеров Tesla такая сделка может обернуться потерей влияния и размыванием долей.
Илон Маск, как сообщается, обсуждает возможное объединение Tesla и SpaceX. По данным CNBC, он уже говорил об этом с коллегами, а сотрудники Tesla считают, что такая сделка со временем может состояться. Внутри компании эту тему обсуждают открыто, тем более Tesla и SpaceX уже работают вместе над рядом проектов. В частности, о будущей фабрике чипов Terafab и орбитальных дата-центрах. В случае SpaceX речь может идти о размещении таких мощностей в космосе.
Главная особенность возможной сделки — вопрос контроля. Согласно поданному SpaceX проспекту IPO, Маск уже обладает очень сильной властью в компании. У него есть 5,5 млрд акций класса B, которые дают по 10 голосов каждая. Это около 94% всех акций SpaceX класса B и примерно 85% контроля над компанией.
В Tesla у Маска около 20% акций, то есть он влиятельный акционер, но не полный контролирующий владелец. Поэтому слияние с SpaceX могло бы изменить баланс: в объединенной компании его власть, вероятно, стала бы намного прочнее.
Акционеры Tesla все равно должны будут голосовать по такой сделке. Но многое зависит от условий. Профессор Columbia Business School Майкл Юэнс считает, что из-за баланса SpaceX сделка, скорее всего, будет оплачена акциями. То есть акционеры Tesla получат не деньги, а акции объединенной структуры.
Именно здесь появляются риски. Если SpaceX купит Tesla при оценке в $2 трлн или выше, доли нынешних акционеров Tesla могут уменьшиться. Это называется размывание: у инвестора остаются акции, но его часть в общей компании становится меньше.
У Маска уже был опыт сделок между связанными с ним компаниями. Tesla купила SolarCity за $2,6 млрд в акциях. Позже xAI выкупила X за $45 млрд с учетом долга, а затем SpaceX приобрела xAI. В той сделке xAI оценили в $250 млрд, SpaceX — в $1 трлн.
Для части инвесторов объединение может выглядеть привлекательно: Маск меньше распылялся бы между компаниями. Но возможная цена — слабее защита миноритарных акционеров, больше сделок между связанными бизнесами и меньше возможностей спорить с решениями руководства.
Отдельный риск — IPO SpaceX. Если слияние произойдет близко к размещению акций, инвесторам Tesla может быть сложнее быстро продать полученные бумаги. Они могут столкнуться с ограничениями на продажу или падением цены после первого роста на бирже.
В итоге возможное объединение Tesla и SpaceX может дать Маску более удобную структуру управления. Для акционеров Tesla вопрос жестче: получат ли они доступ к росту SpaceX или просто обменяют свою долю в понятной публичной компании на меньшую и менее управляемую часть огромной структуры Маска.
