Нефть снова пошла вверх, потому что рынок не верит в быстрое урегулирование вокруг Ирана и Ормузского пролива. Даже после майской коррекции в цене сохраняется крупная геополитическая премия за риск.
Нефтяной рынок начал неделю ростом после заметного снижения в конце мая. Brent поднялась к 93 долларам за баррель, WTI держалась около 89 долларов. Формально рынок оттолкнулся от шестинедельного минимума, но в реальности движение отражает не столько восстановление спроса, сколько нервозность вокруг одного и того же вопроса. Будет ли продлено перемирие между США и Ираном и удастся ли вернуть нормальное судоходство через Ормузский пролив.
За последние недели нефть уже успела прожить две противоположные истории. Сначала цены росли на фоне почти полной блокировки ключевой артерии для мирового нефтяного экспорта. Затем последовала коррекция, когда участники рынка начали закладывать вероятность хотя бы частичной деэскалации. Именно эта надежда и привела к первому месячному снижению цен на нефть в текущем году. Но даже после отката Brent остается более чем на четверть выше уровня конца февраля, когда началась война.
Сейчас рынок попал в фазу, где цены движутся не за фактом, а за последовательностью заявлений и правок к проекту соглашения. В выходные стороны обменивались сообщениями по тексту возможной сделки, которая должна продлить прекращение огня и открыть пролив. Однако признаков того, что разногласия действительно сняты, нет. Каждая новая формулировка меняет оценку вероятности худшего сценария, а вместе с ней и цену барреля.
Политическая конструкция остается хрупкой. Со стороны Вашингтона звучит требование к Ирану приостановить ядерную программу и полностью восстановить статус пролива как свободного международного водного пути. Иран, в свою очередь, продолжает предлагать поправки. Внутри иранской системы сигнал тоже неоднозначный. Там допускают, что изменения к проекту могут оказаться настолько существенными, что сделка в итоге распадется.
Для нефтяного рынка важен не только текст возможного соглашения, но и физическая логистика. Через Ормуз проходит значительная часть мировых морских поставок нефти, и сама перспектива сбоев немедленно превращается в премию за риск в цене. Даже если отдельные танкеры постепенно выходят из Персидского залива, это не означает возврата к норме. Судовладельцы и трейдеры учитывают вероятность новых атак, дополнительные страховые расходы, риск задержек и стоимость альтернативных маршрутов.
Часть танкеров, которые оказались заперты в заливе в начале войны, действительно сумела покинуть регион. Но процесс идет медленно и почти скрытно, что само по себе многое говорит о состоянии рынка. Недавние нападения на суда в районе пролива показывают, что формальное перемирие не тождественно безопасной навигации. Для перевозчиков и покупателей нефти это означает, что геополитическая скидка на хорошие новости пока ограничена.
Дополнительное напряжение создает расширение военных действий на ливанском направлении. Израиль усилил операцию, а союзная Ирану группировка активизировала атаки на севере страны. Израиль не участвует в переговорах между Вашингтоном и Тегераном, поэтому даже потенциальный компромисс по проливу не гарантирует снижения общего регионального риска. Нефть в такой среде продолжает торговаться не только как сырьевой товар, но и как страховой полис от внезапного ухудшения обстановки.
Именно поэтому рынок сейчас не закладывает мир как базовый сценарий. Он лишь уменьшает вероятность крайней формы кризиса. Разница между этими двумя оценками огромна. Пока пролив не работает в штатном режиме, а политические требования сторон остаются несовместимыми, нефть будет реагировать на каждую новую реплику сильнее, чем на обычные фундаментальные данные по запасам и спросу.