Netflix планирует масштабную покупку медиа‑активов Warner Bros. и HBO, которая может резко усилить его каталог, но сильно увеличит долги. Для терпеливого инвестора с горизонтом 10 лет это может быть интересная возможность, однако ближайшие годы могут пройти под знаком высокой нагрузки на баланс и нестабильной прибыли.
Netflix за 20 лет прошёл путь от сервиса проката DVD до глобальной стриминговой платформы и принёс инвесторам огромную прибыль. Сейчас акции компании примерно на 30% ниже исторического максимума — это самое заметное падение с начала 2024 года. Для долгосрочного инвестора это может быть возможностью купить крупную и уже доказавшую свою жизнеспособность компанию по более низкой цене.
Netflix активно наращивает библиотеку контента. У него уже есть популярные сериалы вроде Stranger Things, Wednesday, Bridgerton и другие. Компания расширяется и в новые форматы: мобильные игры, живые спортивные трансляции и события. Недавно объявлена сделка на эксклюзивный показ видеоподкастов Barstool Sports на Netflix — это попытка привлечь новую аудиторию и увеличить время, которое пользователи проводят в сервисе.
Главная потенциально «переломная» сделка — объявленное соглашение о покупке киностудий и ТВ‑бизнеса Warner Bros., а также HBO и стримингового сервиса HBO Max за 82,7 млрд долларов. В портфель Netflix могут войти франшизы Game of Thrones, The Sopranos, вселенная DC и Harry Potter. Если регуляторы одобрят сделку, она выведет Netflix на новый уровень: компания станет владельцем одной из самых сильных библиотек фильмов и сериалов в мире. Но важно понимать, что это сильно нагрузит баланс — то есть увеличит долги.
Планируется, что основную часть покупки Netflix профинансирует за счёт займа. Оценки говорят примерно о 50 млрд долларов нового долга плюс около 11 млрд долга Warner Bros. Discovery, который перейдёт к Netflix. В итоге суммарный долг может вырасти до примерно 77 млрд долларов, что будет равно примерно трём годовым показателям EBITDA — упрощённо это прибыль до процентов, налогов и амортизации, показатель операционной доходности бизнеса. Это не критический уровень, но он ограничит гибкость компании: значительная часть денежного потока несколько лет будет уходить на выплаты по долгам.
Сейчас Netflix уже генерирует около 9 млрд долларов свободного денежного потока в год — это деньги, которые остаются после всех основных расходов и могут пойти на погашение долгов, выкуп акций или новые проекты. Если покупка Warner Bros. приведёт к росту доходов и прибыли, через несколько лет Netflix сможет заметно снизить долговую нагрузку и вновь превратиться в «денежную машину» с избытком средств. Аналитики в среднем ожидают долгосрочный рост прибыли примерно на 24% в год, то есть прибыль может удваиваться примерно каждые три года. При нынешней оценке примерно в 37 годовых прибылей акции нельзя назвать дешёвыми, но при горизонте 10 лет и с учётом возможного усиления позиции Netflix в мире контента это выглядит интересным вариантом для тех, кто готов терпеть колебания цены и мыслит очень долгосрочно.
Для частного инвестора важно понимать две вещи. Во‑первых, настолько крупная сделка всегда несёт риски: регуляторы могут её заблокировать или запросить изменения, а интеграция бизнеса займет годы. Во‑вторых, даже если всё пройдёт успешно, в ближайшие годы прибыль на акцию может расти медленнее из‑за высоких процентов по долгам. То есть инвестору стоит быть готовым к периоду «строительства», когда компания вкладывается и гасит долги, и только затем — к возможному сильному росту стоимости акций.
