KB Home завершила 2025 финансовый год с выручкой $6,24 млрд и нацелилась на $5,1–6,1 млрд в 2026 году, делая ставку на рост доли домов «под заказ» и расширение числа жилых сообществ. При этом в ближайшие кварталы на маржу будут давить распродажа старых запасов и высокие ипотечные ставки, поэтому перспективы прибыли зависят от общего состояния рынка жилья и динамики процентных ставок.
Американский застройщик жилья KB Home подвел итоги четвертого квартала 2025 финансового года и обозначил планы на 2026 год. За год компания выручила $6,24 млрд, построила 12 902 дома и заработала $6,15 прибыли на акцию, при этом увеличив балансовую стоимость (книг. стоимость) на акцию на 10% до $61,75. В четвертом квартале выручка составила $1,69 млрд, а скорректированная прибыль — $1,92 на акцию, что оказалось лучше ожиданий аналитиков. Прибыльность, однако, снизилась: валовая маржа по жилищному строительству (доля прибыли до накладных расходов в цене дома) составила 17%.
Руководство делает ставку на стратегию «built-to-order» (BTO) — дома «под заказ», когда покупатель выбирает участок, планировку и отделку до начала строительства. Это обычно дает более высокую маржу, чем продажа уже построенных домов (спекулятивных, или «спек»), потому что застройщику не нужно держать большие запасы готового жилья и идти на скидки, чтобы его распродать. Сейчас доля таких домов около 57%, цель — довести ее до 70% и выше к концу 2026 года. При этом KB Home удерживает относительно низкий уровень отмен сделок — около 18% — и поддерживает средний темп продаж около 3 домов в месяц на сообщество.
Компания активно развивает базу земельных участков: на конец года под контролем было около 65 тыс. лотов. В четвертом квартале она вложила $665 млн в покупку и освоение земли, но одновременно отказалась от примерно 3,5 тыс. лотов, которые больше не проходили по жестким финансовым критериям. KB Home планирует открыть 35–40 новых жилых сообществ в первом квартале 2026 года и ожидает пикового количества сообществ во втором квартале, что должно поддержать рост продаж в течение года. На 2026 год руководство прогнозирует выручку от жилищного строительства в диапазоне $5,1–6,1 млрд и поставку 11 000–12 500 домов, с постепенным улучшением маржи по мере роста доли домов «под заказ».
В то же время компания признает ряд проблем. В первом квартале 2026 года ожидается сжатие маржи из‑за необходимости завершить и распродать «старый» инвентарь домов, построенных по более высоким затратам, а также из‑за эффекта постоянных расходов на фоне меньших объемов. Дополнительным сдерживающим фактором остаются высокая стоимость ипотечных кредитов и проблемы с доступностью жилья: многим покупателям сложно потянуть платеж, даже если доходы и кредитная история (средний доход покупателя $130 тыс. и FICO‑скор 743) выглядят здоровыми. Аналитики на звонке осторожно относились к перспективам маржи и спроса, задавая вопросы о конкурентной ценовой борьбе и скорости перехода к BTO‑модели.
Для инвестора KB Home интересна как циклическая компания, чувствительная к ставкам по ипотеке и общему состоянию экономики. С одной стороны, ожидаемое снижение процентных ставок и рост доли домов «под заказ» могут улучшить прибыльность уже к середине 2026 года. С другой — если ставки останутся высокими дольше или спрос на жилье ослабнет, компания может столкнуться с дополнительным давлением на цены и маржу. Руководство пока придерживается умеренно реалистичного прогноза и активно возвращает капитал акционерам через выкуп акций и дивиденды, что может поддерживать котировки в среднесрочной перспективе.
