МВФ согласовал третий обзор 36-месячной программы Сербии: стране оставляют доступ к доверию кредиторов, но требуют сдерживать дефицит, расходы на зарплаты и пенсии.
Международный валютный фонд и Сербия достигли соглашения по третьему обзору 36-месячной программы реформ. Теперь документ должен одобрить Исполнительный совет МВФ.
Policy Coordination Instrument — инструмент координации политики. Это не кредитная программа в прямом смысле: МВФ не выдает деньги, а регулярно проверяет экономический курс страны. Для Белграда такая проверка важна, потому что помогает легче привлекать финансирование из других источников.
Программа была подписана в октябре 2024 года. Ее цель — сделать бюджетные решения более предсказуемыми, а экономическую политику — понятной для кредиторов и инвесторов. Сейчас МВФ проверил, насколько власти придерживаются взятых обязательств. Окончательное решение еще должен утвердить Исполнительный совет фонда.
Что требует МВФ
Главный акцент — на контроле за расходами государства. Сербия обязалась удерживать дефицит бюджета в пределах 3% ВВП в 2026-2027 годах. Проще говоря, власти должны следить, чтобы разрыв между доходами и расходами бюджета не становился слишком большим.
Отдельные правила касаются зарплат в госсекторе и пенсий. Их рост должен оставаться в рамках, которые бюджет способен выдержать.
МВФ также обращает внимание на качество госинвестиций. Фонд хочет, чтобы крупные проекты проходили более строгую оценку: сколько они стоят, какую пользу дают и насколько оправданы для экономики.
Главные прогнозы
Рост экономики в 2026 году: 2,75%
Рост в 2027 году: 4%
Инфляция в 2026 году: 3,5%
Инфляция в 2027 году: 4,5%
Лимит дефицита бюджета: 3% ВВП в 2026-2027 годах
Рост в 2026 году будет сдерживаться внешними рисками, включая последствия войны на Ближнем Востоке и более дорогую энергию. В 2027 году МВФ ждет ускорения за счет расходов, связанных с EXPO, роста реальных доходов, новых экспортных мощностей, восстановления сельского хозяйства, а также инвестиций в инфраструктуру и энергетику.
Почему МВФ предупредил о топливе
В марте-апреле 2026 года Сербия снизила топливные акцизы, чтобы смягчить удар от роста цен на нефть.
МВФ считает, что эту меру нужно скоро отменить. Логика фонда проста: если долго удерживать цены через налоговые послабления, бюджет теряет доходы, а поддержка топлива превращается в постоянную субсидию.
Кроме того, фонд предупреждает о риске инфляции. Если дорогая энергия начнет влиять на ожидания бизнеса и населения, центробанку, возможно, придется ужесточать денежную политику – то есть делать кредиты менее доступными, чтобы сдержать рост цен.
Что это значит для Сербии
Для Сербии соглашение с МВФ выгодно, но с ограничениями.
Программа помогает Белграду показывать кредиторам, что страна держит бюджет под контролем. Это особенно важно перед 2027 годом, когда власти рассчитывают на эффект от EXPO, инфраструктурных проектов и промышленного экспорта.
Но у такой программы есть цена. МВФ фактически просит Сербию меньше опираться на временные меры вроде дешевого топлива и осторожнее увеличивать социальные расходы. Для граждан это может означать меньше пространства для щедрых выплат, субсидий и быстрого роста бюджетных зарплат.
В практическом смысле реформы направлены на более устойчивую модель: меньше спонтанных расходов, больше контроля за инвестициями, сильнее фокус на энергетике, экспорте и инфраструктуре.
Как итог, программа не гарантирует Сербии быстрый экономический рывок и не решает все проблемы Сербии, но задает рамки, в которых экономика выглядит более предсказуемой. Ее ценность будет зависеть от того, сможет ли Белград совместить бюджетную дисциплину с реальными улучшениями в инвестициях, энергетике и деловой среде.
