ChatGPT не достиг миллиарда пользователей, выручка не дотянула до плана, а внутри компании нарастают разногласия по стратегии расходов накануне IPO. Рынок уже отреагировал падением Nvidia, Oracle и SoftBank.
OpenAI промахнулась мимо собственных целевых показателей по пользователям и выручке. Это стало источником напряжённости внутри компании и поставило под сомнение стратегию массированных расходов на вычислительную инфраструктуру, которую годами продвигал Сэм Альтман.
ChatGPT так и не достиг внутренней цели в один миллиард активных пользователей в неделю к концу 2025 года. Компания по-прежнему не объявила об этом рубеже, что нервирует часть инвесторов. Годовой план по выручке тоже не был выполнен: Google Gemini резко набрал аудиторию в конце прошлого года и отобрал у OpenAI долю рынка. В начале этого года компания не выполнила несколько месячных целей по выручке, потеряв позиции в сегментах разработки кода и корпоративных клиентов в пользу Anthropic.
На этом фоне финансовый директор Сара Фрайер сообщила другим руководителям, что беспокоится о способности компании оплачивать будущие контракты на вычислительные мощности, если выручка не начнёт расти быстрее. Члены совета директоров в последние месяцы также стали пристальнее изучать сделки по дата-центрам и ставить под сомнение усилия Альтмана по наращиванию вычислительных ресурсов несмотря на замедление бизнеса.
Масштаб обязательств
Чтобы понять, почему эти цифры имеют значение, нужно посмотреть на обязательства, которые OpenAI уже взяла на себя. В прошлом году Альтман заключил ряд крупных сделок, поставив компанию перед необходимостью оплатить около $600 млрд будущих расходов на вычислительную инфраструктуру. Недавно компания закрыла крупнейший раунд финансирования в истории Кремниевой долины на $122 млрд. Но при нынешних темпах трат этих денег хватит максимум на три года, и только если компания выполнит амбициозные планы по выручке. Часть финансирования и вовсе обусловлена выполнением конкретных договорённостей с партнёрами.
Новость вышла во вторник и немедленно ударила по рынку. Nasdaq снизился более чем на 1%. Nvidia и Oracle упали на фоне беспокойства о темпах роста спроса на ИИ-инфраструктуру. SoftBank, обязавшийся вложить в OpenAI более $60 млрд, потерял почти 10% на токийских торгах.
Альтман и Фрайер выступили с совместным заявлением, назвав сообщения о разногласиях "абсурдными". Компания также заявила, что "бизнес работает на всех парах". Однако одновременно OpenAI тихо сворачивает отдельные проекты, в частности приложение для генерации видео Sora, чтобы высвободить ресурсы.
Что осложняет ситуацию
Помимо финансовых показателей, у компании накопился ряд других проблем. Второй человек в OpenAI Фиджи Симо в начале месяца неожиданно ушла на больничный, оставив управленческий вакуум. На этой неделе начались судебные слушания по иску Илона Маска, который добивается отстранения Альтмана и отмены преобразования OpenAI в коммерческую структуру.
Отдельно Фрайер выразила сомнения в готовности компании к IPO в намеченные сроки, указав на недостаточный уровень внутреннего контроля и неготовность к стандартам публичной отчётности. Альтман, по данным источников, настаивает на более агрессивном графике размещения.
Так же есть и рыночный контекст. Несколько ИИ-компаний, включая Anthropic, в последние недели столкнулись с нехваткой вычислительных мощностей, что привело к росту цен на доступ к ИИ-процессорам, перебоям в работе и ограничениям для пользователей. OpenAI заявляет, что обеспечила себе больший объём мощностей, чем конкуренты, и это даёт ей преимущество в работе с пользователями. В недавнем письме инвесторам компания прямо ответила на критику Дарио Амодея из Anthropic, назвав осторожность в расходах на инфраструктуру недооценкой скорости роста спроса.
Экономические последствия
История OpenAI — это уже не просто история одной компании, а тест для всего ИИ-инвестиционного цикла. Годами рынок исходил из того, что спрос на ИИ будет расти быстрее, чем компании успевают строить инфраструктуру, и что любые расходы на чипы и дата-центры окупятся. OpenAI была главным аргументом в пользу этой логики.
Если крупнейшая и самая финансируемая ИИ-компания в мире не выполняет собственные планы по пользователям и выручке, это поднимает неудобный вопрос: кто ещё не выполняет свои планы, просто ещё не говорит об этом. Рынок уже дал ответ в реальном времени: падение Nvidia, Oracle и SoftBank в день выхода новости. Это рынок, пересчитывающий вероятность того, что $600-миллиардные обязательства по инфраструктуре будут выполнены в полном объёме.
Для инвесторов в ИИ-инфраструктуру это первый по-настоящему серьёзный сигнал тревоги. Не конец истории, но точно конец периода, когда любые расходы на ИИ встречали безоговорочное одобрение рынка.