Нефть подешевела в конце недели, поскольку рынок начал верить в политическую паузу вокруг Ирана сильнее, чем в немедленную эскалацию. Но фактическая блокировка Ормузского пролива и снижение запасов оставляют шанс на новый скачок уже в июле.
К концу недели нефтяной рынок начал отыгрывать не эскалацию, а вероятность политической паузы. Фьючерсы на WTI и Brent в пятницу заметно снизились, хотя за всю неделю оба эталона все равно остались в плюсе. Логика движения проста только на первый взгляд. Трейдеры все еще закладывают в цены перебои из-за фактической блокировки Ормузского пролива, но одновременно все активнее ставят на то, что Вашингтон заинтересован в быстрой деэскалации и в восстановлении прохода для танкеров.
На этом фоне рынок прислушивается не только к военным сообщениям, но и к политическим сигналам. Из Вашингтона звучат заявления о прогрессе в переговорах с Тегераном, тогда как иранская сторона описывает контакты как зашедшие в тупик. Параллельно сохраняется и ливанский контур конфликта. Формально это создает картину высокой неопределенности, но нефтяной рынок в последние дни скорее реагирует на намерение Белого дома остановить кризис, чем на риск его нового расширения.
При этом физический рынок остается напряженным. Через пролив проходит лишь ограниченное число танкеров, и этого недостаточно, чтобы нормализовать поставки. Потребление пока частично покрывается за счет запасов, но именно здесь скрыта следующая проблема. Если проход не восстановится в ближайшие недели, коммерческие резервы начнут сокращаться быстрее, а в начале июля может проявиться уже не политический, а вполне материальный дефицит логистики и сырья. Для нефтяного рынка это граница, после которой настроение может снова резко измениться.
Отдельный поворот связан со спросом. Весной мировое потребление нефти оказалось слабее, чем ожидалось. Оценка снижения достигает 4 до 5 млн баррелей в сутки в апреле, что эквивалентно примерно 4 до 5 процентов глобального спроса. Это необычная ситуация. Закрытие ключевого маршрута обычно толкает цены вверх через страх нехватки предложения, но здесь рынок столкнулся еще и с обратным эффектом. Дорогая логистика, сбои в торговле и общая нервозность уже начали давить на конечное потребление.
Слабость особенно заметна в Китае и Западной Европе. Там продажи моторного топлива в рознице в апреле оказались вялыми. Для рынка это важный сигнал. Рост цен на нефть сейчас подпирается не сильной экономикой и не ускорением промышленности, а в основном геополитической премией. Такая премия может исчезать быстро, если участники рынка увидят, что физический дефицит не реализуется, а спрос продолжает проседать.
В пятницу июльский контракт на WTI опустился до 90,54 доллара за баррель, Brent с поставкой в августе снизился до 93,09 доллара. Американский природный газ также развернулся вниз и завершил неделю снижением. Акции энергетических компаний просели вместе с сырьем, что показывает важную деталь. Инвесторы не готовы безоговорочно покупать нефтегазовый сектор только потому, что на Ближнем Востоке сохраняется кризис. Им нужна уверенность, что высокие цены продержатся достаточно долго, чтобы улучшить денежные потоки компаний, а не останутся короткой вспышкой на фоне новостей.
Сейчас рынок живет сразу в двух временных режимах. В ближайшие дни он торгует заголовки о переговорах, военных эпизодах и проходе судов через пролив. На горизонте нескольких недель в фокусе будет уже другое. Насколько быстро тают запасы, как сильно разрушается спрос и получится ли вернуть нормальную морскую логистику до того, как дефицит из гипотетического превратится в осязаемый. Именно из этого сочетания и складывается нынешняя цена нефти, которая остается высокой, но все менее уверенной в собственном росте.