Интерес к возможному IPO SpaceX поднял весь космический сектор и резко усилил спрос на бумаги Intuitive Machines. У компании есть контракты с NASA и сильная касса, но ее выручка нестабильна, а бизнес остается убыточным.
Ожидание биржевого размещения SpaceX быстро изменило настроение внутри всего космического сектора. Инвесторы начали искать не только будущего гиганта, к которому пока нет прямого доступа, но и компании второго эшелона, способные выиграть от роста интереса к космической инфраструктуре. В этой логике заметно выделилась Intuitive Machines. За месяц бумаги компании прибавили более 32%, хотя сам бизнес по-прежнему остается ранним и финансово неровным.
Компания строит свою историю не вокруг абстрактного космоса, а вокруг вполне прикладной инфраструктуры. Ее основные направления связаны со спутниками и лунными посадочными аппаратами. С момента основания в 2013 году Intuitive Machines отправила в космос более 300 аппаратов, держит на орбите около 100 спутников и накопила 177 часов работы на поверхности Луны. Для молодой компании это не маркетинговый фон, а редкий для отрасли операционный опыт.
Ключевой элемент ее текущей инвестиционной истории связан с государственными контрактами. Компания получила контракт на 180,4 млн долларов на доставку полезной нагрузки NASA на Луну в рамках программы CLPS, через которую агентство привлекает частных подрядчиков к лунной логистике. Эта программа встроена в более широкий проект Artemis, где задача уже не ограничивается разовыми миссиями. Речь идет о создании постоянного присутствия на Луне, а значит о регулярной доставке грузов, оборудования и инфраструктурных модулей.
Здесь Intuitive Machines пытается занять место поставщика раннего цикла. Ее крупный лунный посадочный аппарат Nova D рассматривается как один из инструментов доставки грузов для начальных этапов лунной программы. Параллельно компания участвует в конкурсе на создание следующего лунохода RACER. Если такие проекты переходят из стадии отбора в стадию серийных заказов, денежный поток компании может стать менее эпизодическим и сильнее привязанным к долгосрочной космической программе США.
Но именно на этом месте начинается и главная проблема. Бизнес все еще сильно зависит от внешнего финансирования и заказов со стороны государства. В 2025 году выручка составила 207,1 млн долларов, что на 9,15% ниже уровня 2024 года. При этом сам 2024 год был скачком вверх после 79,5 млн долларов в 2023 году и 228 млн долларов в 2024 году. Такая траектория показывает не устойчивое масштабирование, а проектную волатильность, когда отдельные контракты резко меняют картину года.
Прибыльности у компании пока нет. Чистая маржа в 2025 году составила минус 51,58%. Это все еще тяжелый показатель, хотя он заметно лучше минус 152,16% годом ранее. Чистый убыток сократился с 346,9 млн до 106,8 млн долларов. Для компаний, которые живут длинным циклом разработок и испытаний, это важный сигнал. Он не означает, что модель уже доказана, но показывает движение в сторону более управляемых расходов.
Баланс выглядит крепче, чем можно ожидать от столь раннего игрока. На счетах у Intuitive Machines 582,6 млн долларов денежных средств и эквивалентов при общих обязательствах в 553,4 млн. Годом ранее запас наличности был более чем вдвое ниже и составлял 207,6 млн долларов. Это снижает риск немедленной потребности в новом капитале и дает компании время довести текущие проекты до более коммерческой стадии.
В итоге рынок покупает не столько нынешние финансовые результаты, сколько позицию компании внутри будущей лунной экономики. Логика понятна. Если вокруг SpaceX формируется новая волна интереса к космосу как к промышленному сектору, то инвесторы начинают переоценивать тех, у кого уже есть техника, контрактная история и доступ к NASA. Но в случае Intuitive Machines эта история все еще держится на предположении, что государственный спрос останется сильным, а компания сумеет превратить инженерную экспертизу в более стабильный доход. Именно поэтому рост котировок выглядит как ставка на сценарий, а не как награда за уже доказанную устойчивость.
