Иена приблизилась к максимумам года на ожиданиях новых шагов Банка Японии. Одновременно рост нефти и сильная экономика США снова делают инфляцию и ставки главным нервом для мировых рынков.
Иена продолжила рост и подошла к уровням, которые рынок не видел с февраля. Во вторник японская валюта на короткое время достигла 152,89 за доллар и приблизилась к отметке 152,10, которая остается ее максимумом в этом году. За последнюю неделю иена укрепилась более чем на 4 процента, и это уже не выглядит случайным движением на тонком рынке.
В центре внимания ожидание ужесточения политики Банка Японии. Ускорение инфляции заставляет инвесторов закладывать более быстрый темп повышения ставок, а часть участников рынка уже допускает два повышения подряд. Для страны, которая десятилетиями жила в режиме крайне мягких денег, такой разворот меняет не только валютный курс, но и поведение капитала. Сильная иена бьет по экспортерам, но одновременно повышает привлекательность возврата средств в японские активы.
В памяти рынка еще свежо совместное валютное вмешательство Японии и США в конце июля, когда власти развернули курс после почти сорокалетнего минимума около 164 иен за доллар. Затем валюта снова начала слабеть, пока в последние дни спрос на нее не оживился. Теперь движение поддерживается не интервенцией, а изменением ставок ожиданий. Это важнее, потому что рынок обычно устойчивее реагирует на сдвиг в денежной политике, чем на разовые операции государства.
Следующая развилка находится уже не в Токио, а в США. В пятницу выйдут данные по потребительской инфляции, и они могут сильно повлиять на решения Федеральной резервной системы. Сильная статистика по занятости на прошлой неделе уже подняла вероятность повышения ставки ФРС выше 60 процентов в оценках денежного рынка. Если американская инфляция снова окажется жесткой, дифференциал ставок между США и Японией будет меняться сложнее, чем это сейчас надеются увидеть покупатели иены.
Нефть усиливает напряжение. Котировки снова подошли к 100 долларам на фоне нового витка конфликта на Ближнем Востоке. Средняя цена дизельного топлива в США обновила рекорд. Для ФРС это особенно неприятная комбинация, потому что энергия подталкивает инфляцию в момент, когда рынок только начал верить в возможность более спокойной траектории цен. Мягкий индекс потребительских цен позволил бы сохранить сценарий устойчивого роста при постепенно остывающей инфляции. Более горячий отчет резко усложнит картину.
Фондовые рынки Азии на этом фоне выглядели смешанно. Общий настрой сдерживался риском более высоких ставок в США, но технологический сектор снова шел отдельно от остального рынка. Южнокорейские производители памяти и электроники прибавили особенно заметно, в Японии выросли бумаги компаний, связанных с полупроводниками и оборудованием, а в Тайване поддержка пришла к крупнейшему контрактному производителю чипов. Благодаря этому корейский индекс прибавил около 2 процентов, тогда как японский рынок рос куда скромнее из-за давления на экспортеров со стороны сильной иены.
Для рынков сейчас важна не только траектория одной валюты. Перед инвесторами складывается новая конфигурация, где Япония постепенно выходит из эпохи ультрамягкой политики, США снова спорят о необходимости повышения ставки, а нефть возвращает инфляционный риск в центр повестки. В такой среде валюта, облигации и акции перестают двигаться независимо друг от друга. Именно поэтому укрепление иены сегодня читается как часть более широкой истории о глобальной цене денег.