Гонка без финиша: сколько стоит доллар выручки в децентрализованном AI

Gonka - блокчейн-сеть для вычислений искусственного интеллекта, запущенная в 2025 году американской компанией Product Science. Привлечено 18 млн долларов в 2023 году от Coatue Management, Slow Ventures и K5, затем 12 млн от майнингового холдинга Bitfury в ноябре 2025 года по цене 0,60 доллара за токен и 50 млн от того же Bitfury 1 декабря 2025 года.

По данным обозревателя самой сети на 17 декабря 2025 года ею пользовались 2 000 человек в сутки, обрабатывалось около 100 млн токенов запросов в день. Эмиссия за тот же день - 323 000 GNK, что по цене декабря давало примерно 194 000 долларов.

Я посчитал соотношение выпущенных стимулов к созданной экономической ценности: от 500 к 1 до 4 000 к 1. Эта пропорция интересна не сама по себе, а тем, что воспроизводится на всех уровнях AI-инфраструктуры - включая ту, что лежит в любом индексном фонде.

1. Как это работает

Gonka - блокчейн первого уровня, то есть самостоятельная сеть со своим реестром. Реестр вычислений не выполняет: он фиксирует балансы и доказательства того, что участник корректно обработал AI-задачу. Считают видеокарты участников, которых называют хостами.

Время в сети разбито на эпохи по 25 часов. Каждая эпоха начинается десятиминутным «спринтом»: все хосты одновременно прогоняют вычисления на модели со случайно заданными параметрами, а объём успешно выполненного определяет вес хоста на оставшиеся 25 часов. Вес задаёт сразу три вещи - долю в награде, долю поступающих пользовательских запросов и долю голоса в управлении. После спринта карты переключаются на обслуживание реальных запросов.

Идея изящная. Обычный майнинг тратит электричество на вычисления, бесполезные вне блокчейна; здесь бесполезен только десятиминутный спринт. Отсюда и заявка: вычисления на 50–70% дешевле облачных, доступ без разрешений, оплата собственным токеном GNK с предельным объёмом 1 млрд.

Обратите внимание, за что именно платят. Награда начисляется по результату спринта - за предъявленную мощность, а не за обслуженные запросы. Если запросов нет, протокол загружает карты искусственными задачами, чтобы мощность не простаивала. Хост зарабатывает независимо от того, пришёл ли к нему хоть один клиент. Это заложено в конструкцию, и из этого вырастает вся дальнейшая экономика.

Здесь же первая странность. Заявленная мощность: 500 карт H100 в эквиваленте на 25 сентября 2025 года, более 5 000 на 19 ноября, более 6 000 на 2 декабря, 10 729 на 17 декабря. Действующее официальное описание проекта - «примерно 5 000». Причём в ноябре сообщалось одновременно, что мощность превысила 5 000 карт и что средняя суточная награда на карту составляет 106,69 GNK. При фиксированной эмиссии 323 000 GNK деление даёт 3 030 карт. Две официальные цифры одного месяца расходятся на 40%.

2. Кто оплачивает праздник

Первые 180 эпох - около полугода - обработка запросов была бесплатной. Вся кривая роста относится к отрезку, на котором услуга стоила ноль, а спрос при нулевой цене не является прогнозом спроса при цене положительной.

Теперь арифметика. На 17 декабря 2025 года сеть обрабатывала около 100 млн токенов в сутки при 600 активных узлах и 2 000 пользователях. Рыночная цена обслуживания моделей класса Qwen3-235B у коммерческих провайдеров - 0,2–0,9 доллара за миллион токенов, значит 100 млн токенов в день стоят на рынке от 20 до 90 долларов. Эмиссия того же дня - 323 000 GNK: 194 000 долларов по декабрьской цене и около 39 000 по июльской.

На каждый доллар созданной ценности сеть выпускала от 500 до 4 000 долларов стимулов. Формулировка из декабрьского релиза - «рост использования опередил рост числа узлов и мощности, что подтверждает жизнеспособность бизнес-модели» - описывает аудиторию в 2 000 человек и выручку, эквивалентную стоимости одного рабочего дня инженера.

В феврале 2026 года бесплатный период истёк, и одновременно включилось требование залога: чтобы получить полный вес, хост обязан заблокировать токены объёмом порядка 24% суточной награды. Тем, кто не выполнил условия к эпохе 180, награду урезали в пять раз. Залог списывается при некорректной работе и при простое, списанное сжигается. Мощность сети после этого начала падать. Добавьте, что награда выплачивается с отсрочкой в 180 дней равными частями, а суточный оборот токена на доступных площадках к июлю 2026 года составляет порядка 600 долларов.

Отсюда главный вывод про экономику проекта. Хост здесь не партнёр сети, а её конечный покупатель: он вносит оборудование и электричество по рыночной цене в твёрдой валюте, а получает актив с полугодовой отсрочкой, обязательным залогом и ликвидностью в 600 долларов в сутки. Bitfury вошёл по 0,60 и на июль 2026 года имеет минус 80% на бумаге - но у него дисконтированная цена входа и нет операционных расходов. Хост входит по рынку и платит за электричество каждый месяц. Разница между этими двумя позициями и есть настоящая бизнес-модель.

2. Кто задает курс происходящему

Coatue Management держит позицию в OpenAI и одновременно вложился в проект, чья риторика построена на противодействии централизации AI. Фонд занял позиции по обе стороны спора, то есть покупал ожидаемый рост внимания к теме, а не ожидаемую выручку проекта.

С Bitfury интереснее. Это майнинговый холдинг с собственным парком оборудования и долгосрочными контрактами на электроэнергию, рентабельность которых на биткоине падает. Перевод того же парка в категорию «AI-инфраструктура» позволяет переоценить активы по совершенно другому мультипликатору - операция с балансом, а не венчурная ставка. Продавцом 20 млн токенов для Bitfury выступил «фонд сообщества», пул на 120 млн GNK, которым распоряжаются голосованием участники сети. Как следствие, цена входа 0,60 не является рыночной оценкой: это сделка со связанным интересом, где продавец подконтролен голосованию внутри той же сети.

Про 200 млн токенов. Документ по токеномике распределяет 680 млн (68%) на награды хостам и 120 млн (12%) в фонд сообщества - итого 800 млн из миллиарда. Судьба оставшихся 200 млн в официальном документе не описана. В одном материале они названы долей основателей, в другом - тем же фондом сообщества, который в этой версии составляет уже 200 млн. В профиле на CoinMarketCap в пределах одной страницы приведены и «680 млн хостам», и «800 млн хостам». Пятая часть эмиссии не имеет единого публичного адреса.

Дальше - расхождение, которое было найдено при сверке пресс-релиза с исходным кодом. Релиз от 1 декабря 2025 года утверждает: сеть запущена честно, контроль полностью передан механизму самоуправления, фонд или подобная структура не создавались, ни один участник - основатель, инвестор или корпорация - не может единолично определять развитие сети.

Публичный репозиторий проекта описывает другое устройство. В сети существуют genesis guardians - узлы под управлением команды. Заметки к обновлению от 20 мая 2026 года: guardians располагали примерно 34% скорректированной голосующей силы, из-за чего было трудно собрать кворум при их неучастии в голосовании, поэтому их доля снижена до 25% через параметр GenesisGuardianMultiplier. Порог блокировки решения в сети - 33%, то есть до мая команда располагала блокирующим пакетом. Тем же обновлением добавлена транзакция, подписываемая guardian'ом, - аварийный выключатель обработки запросов по всей сети.

То есть команда располагала возможностью заблокировать любое решение и располагает технической возможностью выключить сервис. Величина её собственной доли менялась постфактум через обновление протокола, причём указанный мотив - не передача полномочий участникам, а решение проблемы с недостижимым кворумом. Заявление об отсутствии структуры, способной влиять на сеть единолично, собственному репозиторию проекта противоречит.

4. Товар, который дешевеет быстрее, чем строится завод

Главная проблема сети - не управление, а сам товар. Токеномика, построенная на дефиците вычислений, фактически ставит против технического прогресса.

1. Цена вычислений стремительно падает

Разрыв между открытыми и закрытыми AI-моделями быстро сокращается, а стоимость их обслуживания падает благодаря разреженным архитектурам и оптимизации кэша.

Выпуск свежих открытых весов (вроде GLM или Kimi) показывает: модели уровня проприетарных флагманов сегодня обходятся в разы дешевле, чем полгода назад. Продавать «дефицитный ресурс» в условиях постоянного удешевления - проигрышная стратегия.

2. Корпоративный сектор не станет платить

Розница не даст нужного объема, а B2B-клиенты, на которых рассчитывает сеть, не придут по трем ключевым причинам:

• Отсутствие SLA и предсказуемости. Корпорациям нужна повторяемость результата и гарантии уровня сервиса, а не просто сырая вычислительная мощность.

• Финансовый и налоговый комплаенс. Плавающий курс токена невозможно вписать в годовой бюджет, а каждая транзакция в крипте создает дополнительные налоговые риски.

• Анонимность как барьер. Отсутствие KYC/KYB закрывает доступ к клиентам из медицины, финансов и госсектора - именно туда, где сосредоточены основные бюджеты.

Сеть пытается продавать нестабильный и анонимный ресурс корпорациям, которым нужны стабильность и безопасность, делая это на рынке, где стоимость самого ресурса стремится к нулю.

5. Что видно в блокчейне

Проверить каждый ответ сеть не может: это удвоило бы затраты и уничтожило экономику. Перепроверяется от 1 до 10% задач, остальное держится на репутации узла и совпадении результатов у нескольких исполнителей. Для рендеринга картинки такого подхода достаточно - подделку видно. Для ответа языковой модели недостаточно: подмена модели на менее ресурсоёмкую, снижение точности вычислений, сокращение учитываемого контекста дают формально корректный ответ, статистически почти неотличимый от честного. Главное обещание - доказуемость выполненной работы - строго обосновано только для десятиминутного спринта, где работа заведомо бесполезна, и не обосновано для той работы, за которую платят.

Про влияние. Систему продавали под лозунгом «голос за труд, а не за капитал»: вес определяется предъявленной мощностью, а не размером кошелька. Но 80% этого веса с февраля 2026 года открываются только под залог токенов; по документации карта класса H100 даёт около 1 600 результатов за эпоху, и для полного веса требуется заблокировать порядка 100 GNK. Через полгода после запуска система перешла к модели, где четыре пятых влияния обеспечены капиталом. На эти полгода отсрочки пришёлся основной объём положительных публикаций о проекте.

Про ликвидность. Официальный FAQ прямо говорит: токен не размещён на крупных биржах, получить его можно майнингом. Фактический суточный оборот - порядка 600 долларов при обращающемся объёме 105,9 млн токенов, против которого работает разблокировка начисленного по 180-дневному графику и продажи хостов, оплачивающих электричество обычными деньгами. Отсюда простой вывод для любого, кто смотрит на котировку: 0,12 доллара - это не цена, а последняя сделка на рынке, не способном принять объём. Умножение котировки на выпуск даёт величину, не соотносящуюся ни с какой суммой, которую из этого актива можно извлечь.

6. Выводы

Gonka удобна тем, что на ней все четыре ответа видны без бухгалтерской отчётности: доход получает предъявивший оборудование, единица услуги стоит в тысячи раз меньше выпущенных стимулов, риск несёт майнер, а цена услуги падает каждый квартал. В отчётности крупных компаний те же ответы появятся позже и в виде переоценки активов и корректировки сроков амортизации. Увидеть эту механику на маленьком примере дешевле, чем впервые столкнуться с ней в квартальном отчёте компании из собственного портфеля.

Свой вывод я пересмотрю при выполнении любого из четырёх условий:

1. Появится публично названный корпоративный клиент с раскрытым объёмом закупки.

2. Расчёты перейдут в стабильные монеты, а токен останется только инструментом управления; появится доказуемая проверка вычислений вместо выборочной.

3. Выручка от платежей начнёт расти быстрее эмиссии три квартала подряд.

4. Отдельно - сценарий, при котором проект перестанет конкурировать ценой и пойдёт туда, где у гиперскейлеров физически нет доступа к электроэнергии: сеть не строит подстанцию, а приходит туда, где она уже стоит, и это единственное её неустранимое преимущество.

Пока не выполнено ни одно условие. Капитал при этом продолжает поступать - что точнее всего описывает текущую фазу цикла.