Прогноз по ставке ФРС снова стал жестче. Теперь снижение ждут только в декабре 2026 года и марте 2027 года, поскольку инфляция в США остается слишком высокой для быстрого разворота политики.
Ожидания по американским ставкам снова сместились вправо. Экономисты Goldman Sachs теперь ждут следующие два снижения ставки ФРС не раньше декабря 2026 года и марта 2027 года. Ранее рынок допускал более ранний поворот, но устойчиво высокая инфляция заставляет пересматривать этот сценарий.
Ключевая причина в том, что инфляция по индексу PCE, на который особенно внимательно смотрит Федеральная резервная система, может удерживаться около 3 процентов в течение 2026 года. Для ФРС это слишком далеко от целевых 2 процентов, чтобы переходить к заметному смягчению политики. Если рост цен остается липким, центральный банк рискует потерять доверие, начав снижать ставку слишком рано.
В логике этого прогноза важную роль играет энергетический фактор. Более высокие издержки на энергоносители подталкивают цены вверх и затрудняют быстрое возвращение инфляции к целевому уровню. Одного только замедления экономики здесь недостаточно. Нужна комбинация более слабых ежемесячных инфляционных показателей после затухания нефтяного шока и дополнительного охлаждения рынка труда.
При этом долгосрочная точка, до которой, как ожидается, дойдет ставка, не изменилась. В банке по-прежнему считают, что терминальный уровень составит 3 процента до 3,25 процента. Иными словами, речь не о полном отказе от будущего смягчения, а о переносе его во времени. Для финансовых рынков это важное различие, потому что оценка акций, облигаций и валют зависит не только от конечной точки цикла, но и от того, как долго деньги будут оставаться дорогими.
На последнем заседании в апреле ФРС сохранила ставку без изменений на уровне 3,50 процента до 3,75 процента. Регулятор уже тогда подчеркивал высокую неопределенность как в американской, так и в мировой экономике, включая влияние ближневосточной геополитики. Новый прогноз вписывается в эту же картину. Пока инфляционный фон не дает уверенности, пауза выглядит более вероятной, чем скорый разворот.
Последствия такого сдвига выходят далеко за рамки монетарной техники. Более поздние снижения ставки означают, что бизнес и домохозяйства дольше будут жить в среде дорогого кредита. Это давит на чувствительные к ставке сегменты экономики, от жилищного рынка до части корпоративных инвестиций, и одновременно поддерживает доходности денежного рынка и краткосрочных облигаций.
Для инвесторов важен и второй слой этой истории. Чем дольше сохраняются высокие ставки, тем строже рынок относится к компаниям с далекими денежными потоками и высокой зависимостью от внешнего финансирования. Поэтому перенос сроков смягчения может снова усилить разрыв между более устойчивыми, прибыльными бизнесами и теми, чья оценка строится прежде всего на обещаниях будущего роста.