Рост инфляции на Филиппинах снова сделал банковский сектор ставкой на процентную маржу и одновременно на кредитный риск. Выиграют те, кто удержит дешевое фондирование и не столкнется с резким ухудшением качества заемщиков.
Филиппинский банковский сектор снова оказался под пристальным вниманием рынка. Инфляция в сентябре, как ожидается, приблизилась к 6,8 процента, а это возвращает в центр обсуждения самый чувствительный для банков вопрос. Как долго рост доходности по кредитам будет опережать удорожание депозитов и в какой момент эта связка начнет работать против маржи. Для банков это не абстрактный макроэкономический спор, а прямой вопрос о прибыли, качестве активов и устойчивости клиентской базы.
Обычно более высокие ставки воспринимаются как поддержка для банковской прибыли, потому что кредиты можно переоценивать вверх быстрее, чем пассивы. Но такой эффект не длится вечно. Если инфляция остается высокой, вкладчики начинают требовать более щедрое вознаграждение за размещение средств, а заемщики сталкиваются с растущей нагрузкой. Тогда маржа, то есть разница между доходом по активам и стоимостью фондирования, начинает испытывать давление сразу с двух сторон.
Bank of the Philippine Islands оказался в фокусе именно из-за этой двойственной позиции. Это крупный универсальный банк с выручкой около 182,9 миллиарда песо, практически полностью завязанной на внутренний рынок. Его сильная сторона заключается в развитии агентской сети и цифрового онбординга клиентов. Проще говоря, банк активно подключает новых пользователей через удаленные и партнерские каналы, включая сельские и ранее слабо охваченные территории. Такая экспансия потенциально помогает строить более широкую и дешевую депозитную базу, а также увеличивать комиссионные доходы.
Но у этой истории есть и вторая половина. Если стоимость удержания вкладов начнет быстро расти, преимущество масштабной клиентской сети может ослабнуть. Для BPI сейчас важен не сам факт высоких ставок, а то, как изменится соотношение между доходностью нового кредитования и ценой фондирования. Банк с сильной цифровой дистрибуцией может выиграть больше других, если сумеет удержать дешевые пассивы. Если нет, эффект повышения ставок будет съеден конкуренцией за депозиты.
BDO Unibank выглядит еще более чувствительным к этой развилке из-за масштаба бизнеса. Банк получает около 297,4 миллиарда песо в коммерческом банкинге, а также заметную выручку в страховании и частном банковском обслуживании. Широкий кредитный портфель и крупная депозитная база делают его одним из основных каналов, через которые политика центрального банка проходит в реальную экономику. В такой модели особенно важно, синхронно ли движутся ставки по кредитам и по депозитам. Если они начинают расходиться, прибыль может краткосрочно ускориться, но затем давление на стоимость фондирования быстро возвращает вопрос о качестве этой прибыли.
Union Bank of the Philippines представляет более рискованный случай. Его бизнес сильнее завязан на потребительское кредитование, в том числе на необеспеченные кредитные карты и персональные займы. Это означает, что рост ставок может сначала поднимать процентные доходы, но одновременно усиливать вероятность просрочки и дефолтов. Для банка с таким профилем решающим становится не просто умение выдавать дорогие кредиты, а способность удерживать кредитный риск под контролем, когда платежеспособность населения начинает ухудшаться.
Именно поэтому нынешний поворот в инфляции важен для сектора в целом. Рынок оценивает уже не только то, кто заработает на высоких ставках, но и то, у кого баланс выдержит следующий этап. Банки с сильной франшизой по вкладам, диверсифицированной выручкой и дисциплиной в андеррайтинге могут пройти этот период заметно лучше. Тем, кто сильнее зависит от потребительского кредита и более дорогого фондирования, придется доказывать устойчивость в куда более жесткой среде.