Энергетический шок заставил рынки снова закладывать повышение ставок в Европе, Британии, Японии и Австралии, тогда как ФРС заняла выжидательную позицию. На этом фоне доллар за неделю заметно ослаб, несмотря на военную неопределенность.
За неделю доллар отошел от многомесячных максимумов, хотя еще недавно выглядел главным бенефициаром глобального риска. Причина не в успокоении, а в сдвиге ожиданий по процентным ставкам. Рост цен на энергию изменил инфляционный прогноз для многих экономик, и ряд центробанков начал готовить рынок к более высоким ставкам.
До начала войны США и Израиля с Ираном в конце февраля инвесторы закладывали два снижения ставки ФРС в 2026 году. Теперь даже одно снижение кажется маловероятным. При этом парадоксально, что именно ФРС на фоне нефтяного шока осталась единственным крупным регулятором, от которого больше не ждут повышения ставки в этом году. Это меняет дифференциал доходностей и уменьшает поддержку доллара.
Евро, иена, фунт, швейцарский франк и австралийский доллар показали недельный рост к американской валюте. Евро прибавил около 1,4% за неделю, иена около 1,2%, фунт более 1,5%. Индекс доллара шел к снижению примерно на 1,1%, что стало самым сильным недельным падением с конца января.
В основе переоценки ставок лежит нефть. Brent подорожала примерно на 50% с начала конфликта, а морской коридор для ближневосточного экспорта оказался почти закрыт. Для Европы и ряда азиатских экономик это прямой канал передачи инфляции через импорт энергоресурсов, который быстро просачивается в транспорт, коммунальные услуги и себестоимость промышленности.
Европейский центральный банк сохранил ставку, но обозначил риск ускорения инфляции из за энергоносителей. Рынок начал закладывать повышение уже к июню, хотя еще недавно доминировал сценарий длительной паузы около 2%. В таких условиях евро получает поддержку не столько от роста, сколько от ожидаемой жесткости политики.
В Великобритании ставка также осталась без изменений, но формулировки регулятора спровоцировали резкое движение в коротких облигациях. Рынок, который ждал дрейфа ставок вниз, перешел к цене примерно 80 базисных пунктов повышений до конца года. Это пример того, как один и тот же внешний шок может заставить центробанк выбирать между ростом и инфляцией, и выбирать инфляцию.
Япония добавила еще один элемент. Регулятор оставил возможность повышения уже в апреле, что застало врасплох тех, кто ставил на дальнейшее ослабление иены. Австралия пошла дальше, подняв ставку второй раз за два месяца, и инвесторы ожидают продолжения ужесточения. Это создает широкую картину, где «остальной мир» поднимает траекторию ставок, а США, несмотря на рост инфляционных рисков, демонстрируют терпение.
Нефть в конце недели немного откатилась после сигнала из Вашингтона с призывом не повторять удары по иранской энергетической инфраструктуре. Но валютный рынок смотрит не только на дневные колебания сырья. Если конфликт затянется, у доллара сохраняется фундаментальная поддержка как у валюты убежища и валюты страны экспортера энергии. Пока же эффект от сдвига ожиданий по ставкам оказался сильнее, и это редкий случай, когда нефтяной шок одновременно подталкивает часть центробанков к ужесточению и ограничивает рост доллара.
