По данным ФРС, акции составляют рекордные 48,2% финансовых активов американцев, выше пика пузыря доткомов (38,7%). Исторически после таких уровней доходность индекса S&P 500 за десятилетие была ниже, но богатство в акциях пока служит запасом прочности для домохозяйств.
Акции составили 48,2% финансовых активов американцев во втором квартале 2026 года, если считать всё от брокерских счетов до пенсионных 401(k). Это самая высокая доля за все годы наблюдений с 1945 года, говорят данные ФРС (Financial Accounts, ежеквартальный баланс домохозяйств и других секторов экономики). Для сравнения: на пике пузыря доткомов (бума акций интернет-компаний, закончившегося обвалом) доля была 38,7%, а после ажиотажа вокруг «мемных» акций в 2021 году 41%.
Домохозяйства держат около $74 трлн в акциях и около $20 трлн в банковских депозитах и фондах денежного рынка (они вкладывают деньги в краткосрочные бумаги и по сути заменяют депозит). Это рекордные $3,65 в акциях на каждый доллар наличных, на пике пузыря доткомов было $3,00. Идея, что на рынке ещё много денег ждёт на обочине, этими цифрами не подтверждается.
У этой статистики есть оговорки. Категория «домохозяйства» у ФРС включает ещё и некоммерческие организации, а сама ФРС называет свои оценки для неё в основном остаточными, то есть полученными из данных других секторов. Владение акциями сильно перекошено: богатейший 1% домохозяйств держит около половины всех акций и фондов, верхние 10% 88%, а нижняя половина около 2%. Автор подводит итог так: в акции вложена не вся Америка, а богатая её часть. Кроме того, большая часть роста доли пришла от подорожания самих акций, а не от массовых покупок: когда акции растут, а остальное стоит на месте, их доля увеличивается сама.
История говорит, что переполненные сделки обычно приносят меньше. По расчётам Yahoo Finance (по ценовой доходности индекса S&P 500 с 1951 года), когда акции занимали меньше 20% финансовых активов домохозяйств, индекс в следующие десять лет в среднем (по медиане) прибавлял около 11% в год, а когда доля превышала 30%, около 5%. Это более чем вдвое меньше. Логика такая: низкая доля означает, что много денег ещё можно перевести в акции по низким ценам, а высокая означает, что значительная часть этих покупок уже совершена. Это сигнал на десятилетие, а не инструмент для выбора момента. Для инвестора вывод практический: портфель 60/40 (60% акций и 40% облигаций), заданный в начале 2023 года и ни разу не пересобиравшийся (без ребалансировки), сегодня содержал бы около 73% акций.
Запас прочности пока есть. Активы домохозяйств выросли более чем в 10 раз выше их обязательств, написал экономист BofA Global Research Адитья Бхаве, и даже при падении акций на 20% этот показатель опустился бы лишь до 9,5, что всё равно выше любой точки до второй половины 2025 года. Следующее обновление ФРС выйдет 10 декабря, а по грубой оценке Yahoo Finance, доля акций тогда будет около 49%, то есть снова рекордной.