Nvidia, Apple и Microsoft занимают больше 21% индекса S&P 500, это рекорд: в середине 1980-х прежний пик составлял 13,4%. На фоне новых максимумов акций ИИ редактор Yahoo Finance Брайан Соззи напоминает о железнодорожном буме XIX века, закончившемся Паникой 1873 года, но оговаривается, что никто не утверждает, что ситуация похожа.
Разговоры о пузыре в акциях ИИ возобновились: Nvidia, AMD и Micron обновляют исторические максимумы. Обычно такой рынок сравнивают с крахом интернет-компаний в начале 2000-х, когда акции технологических компаний после бума резко обвалились. Но редактор Yahoo Finance Брайан Соззи предлагает вспомнить и другой пример, железнодорожный крах XIX века, потому что по одному из показателей нынешний рынок к нему приближается.
О каком показателе речь
Показатель называется концентрацией: он говорит о том, насколько рынок сосредоточен вокруг объекта бума. Стратег Bank of America Майкл Хартнетт собрал график, по которому в большинстве исторических пузырей пик концентрации упирался примерно в 40%. Исключением стал железнодорожный бум, в котором эту границу превзошли. Соззи считает, что нынешний момент подходит к тому же рубежу.
Чем закончился железнодорожный бум
Крах 1873 года это масштабный финансовый коллапс, вызванный спекуляциями вокруг строительства железных дорог. Он привёл к Панике 1873 года. По данным PBS, из 364 железных дорог страны обанкротились 89, то есть почти четверть. За два года разорились 18 000 компаний, а к 1876 году безработица выросла до 14%.
Железные дороги это инфраструктура: деньги вкладывают в строительство заранее, в расчёте на будущий спрос. Когда ожидания рушатся, страдают и сами компании, и те, кто с ними связан.
Что с концентрацией сегодня
S&P 500 (индекс 500 крупнейших компаний США) ещё никогда не был так сконцентрирован на трёх акциях: по данным Creative Planning, Nvidia, Apple и Microsoft составляют больше 21% индекса. Раньше ближе всех к этому подходили IBM, AT&T и ExxonMobil: в середине 1980-х на пике их общая доля в индексе достигала 13,4%. Сегодняшняя тройка весит больше более чем в полтора раза.
Для обычного инвестора это важно по простой причине. Индекс взвешен по капитализации: чем крупнее компания, тем сильнее она двигает индекс. Поэтому рост этих трёх бумаг тянет вверх весь индекс, а их падение тянет его вниз. Тот, кто держит индексный фонд на S&P 500, держит больше пятой части своих денег всего в трёх компаниях, даже если никогда их не выбирал.
Что это не означает
Сам автор оговаривается: никто не утверждает, что нынешний момент похож на 1873 год. Концентрация показывает, насколько рынок зависит от нескольких компаний, но не говорит ни о том, случится ли обвал, ни о том, когда. Соззи предлагает следить за ситуацией, пока оценки лидеров (то, сколько инвесторы готовы платить за акцию относительно прибыли компании) продолжают расти, а их влияние на остальной рынок увеличивается.