США присоединились к Японии в поддержке иены через прямую покупку валюты на рынке. Координированная интервенция показывает, что падение иены стало проблемой уже не только для Токио, но и для глобальной финансовой системы.
Американские власти впервые за долгое время сделали шаг, который рынок обычно видит лишь в кризисные моменты. Казначейство США купило иену, присоединившись к действиям Японии по защите национальной валюты от падения к уровням, близким к минимумам почти за четыре десятилетия. Сам по себе факт координации важнее объема сделки. Он показывает, что слабость иены перестала быть исключительно японской проблемой и превратилась в вопрос финансовой стабильности для более широкого круга участников.
Операцию на рынке провел Федеральный резервный банк Нью Йорка от имени Казначейства. Были проданы евро и куплена иена. Несколько крупных банков заранее получили сигнал подготовиться к возможному вмешательству и к дальнейшим действиям. Уже одни эти ожидания поддержали японскую валюту в ходе пятничной сессии, что хорошо показывает психологию валютного рынка. Когда трейдеры видят риск официальной интервенции, они вынуждены сокращать ставки против валюты даже до появления полной статистики по объему операций.
За день до этого японские власти, судя по данным Банка Японии, могли продать до 58,97 млрд долларов ради покупки иены. Это очень крупная сумма даже по меркам развитого валютного рынка. Такая операция нужна не для того, чтобы раз и навсегда изменить фундаментальный курс, а чтобы прервать одностороннее движение и показать участникам, что государство готово платить за замедление спекулятивного тренда. Когда к этой линии обороны присоединяются США, сигнал становится заметно жестче.
Проблема слабой иены глубоко связана с устройством японской экономики. Дешевеющая валюта повышает стоимость импорта, а Япония остается зависимой от внешних поставок энергии и сырья. Это напрямую усиливает инфляционное давление внутри страны. Одновременно слабая иена долгое время поддерживала экспортеров, поскольку зарубежная выручка после конвертации приносила больше прибыли в национальной валюте. Поэтому разворот курса всегда перераспределяет выгоды между импортерами, домохозяйствами и крупным экспортным бизнесом.
Сильная иена облегчает давление на импортные цены, но создает встречную проблему для японских корпораций с большой внешней выручкой. Их зарубежные доходы при переводе в иены сокращаются, а это может ухудшить прогнозы по прибыли. Для фондового рынка Японии такой сдвиг особенно чувствителен, потому что значительная часть индексов завязана на промышленные и экспортные компании. Иными словами, поддержка валюты не является бесплатной даже для самой Японии. Это обмен между ценовой стабильностью и частью корпоративной рентабельности.
Для США участие в операции тоже не выглядит нейтральным. Обычно Вашингтон избегает частых валютных интервенций, чтобы не разрушать принцип рыночного курсообразования и не провоцировать обвинения в валютной политике в интересах отдельных стран. Если же Казначейство все-таки выходит на рынок, это означает, что колебания иены начали восприниматься как фактор, способный усилить международные дисбалансы, подстегнуть инфляцию и создать лишнюю турбулентность в торговле и потоках капитала.
Дальше все будет зависеть от того, поддержит ли интервенцию макроэкономическая реальность. Если разница ставок между США и Японией останется слишком большой, а внутренние японские факторы не изменятся, рынок со временем снова проверит готовность властей защищать курс. Но нынешний эпизод уже изменил главное. Иена снова стала не только объектом carry trade, то есть игры на разнице процентных ставок, но и политическим активом, за динамикой которого теперь следят не только трейдеры, но и правительства.