SpaceX нацелилась на крупнейшее IPO в истории с объемом 75 млрд долларов и оценкой не ниже 1,8 трлн. Сделка проверит, насколько рынок готов платить за сочетание космической инфраструктуры, спутниковой связи и искусственного интеллекта.
SpaceX выходит на публичный рынок с параметрами, которые сразу переносят сделку в отдельную категорию. Компания намерена разместить 555,6 млн акций по 135 долларов за бумагу. Это дает объем размещения около 75 млрд долларов и делает сделку крупнейшим IPO в истории, заметно выше прежнего рекорда Saudi Aramco с ее 29,4 млрд долларов в 2019 году.
Важна не только сумма, но и конструкция процесса. Компания фактически уходит от привычной для IPO схемы, когда сначала публикуется ценовой диапазон, затем проходит серия встреч с инвесторами, и только после этого определяется финальная цена. Здесь ориентир в 135 долларов за акцию обозначен еще до полноценного маркетинга. Для рынка это сигнал о высокой уверенности эмитента в спросе и о сильной переговорной позиции перед инвесторами.
Если размещение пройдет по этим параметрам, оценка бизнеса составит как минимум 1,8 трлн долларов. Это уже не просто история о космических запусках. Внутри компании соединены три капиталоемких направления. Ракетный бизнес, спутниковая инфраструктура и собственные проекты в сфере искусственного интеллекта. Публичный рынок в таком случае будет оценивать SpaceX не как промышленную компанию в узком смысле, а как редкую комбинацию инфраструктуры, оборонных технологий, связи и ИИ.
Сделка развивается очень быстро. Конфиденциальная подача документов состоялась в марте, затем последовала публичная подача, раскрытие условий ожидается в ближайшие дни, формальный маркетинг намечен на 4 июня, а ценообразование возможно уже 11 июня. Такой темп сам по себе необычен для размещения подобного масштаба. Он отражает как готовность самой компании, так и состояние рынка, который внимательно следит за очередью крупных технологических эмитентов.
Контекст тоже имеет значение. Рядом формируется целая волна потенциальных размещений в технологическом секторе, включая игроков из сферы искусственного интеллекта, а Alphabet уже объявила о рекордном размещении акций на 80 млрд долларов. На этом фоне SpaceX становится тестом для глобального аппетита к очень крупным технологическим историям. Если спрос окажется устойчивым, окно для следующих эмитентов может открыться шире.
Организуют размещение крупнейшие банки Уолл Стрит, включая Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup и JPMorgan, вместе с еще 18 участниками синдиката. Компания собирается торговаться на Nasdaq и Nasdaq Texas под тикером SPCX. При этом SpaceX параллельно добивается для себя очень низких комиссий, что подчеркивает ее рыночную силу. Даже на тонких для такого объема условиях банки, вероятно, все равно заработают около 500 млн долларов.
Отдельный слой этой истории связан с сотрудниками. Более тысячи нынешних и бывших работников компании объединились, чтобы заранее договориться о лучших условиях управления будущим состоянием после IPO. Речь идет не о символической инициативе. Люди, которые могут резко перейти в категорию мультимиллионеров, обсуждают доступ к сложным налоговым и финансовым инструментам и пытаются снизить комиссию за управление активами ниже 0,5 процента вместо стандартного 1 процента. Это показывает, насколько масштабным может быть эффект размещения не только для акционеров, но и для внутренней экосистемы компании.
Для рынка вся конструкция важна сразу по нескольким причинам. Во первых, это проверка предельной оценки для частной технологической компании, которая выходит на биржу без привычной осторожности. Во вторых, это индикатор того, насколько инвесторы готовы платить за компании, сочетающие инфраструктуру и ИИ. В третьих, это сделка, которая может изменить стандарты переговоров между эмитентами, банками и даже собственными сотрудниками на рынке крупных IPO.