Leader’s Advantage разместила SPAC на 150 млн долларов и выходит на поиск цели для слияния, прежде всего в здравоохранении. Доходность этой истории теперь зависит не от текущего бизнеса, а от того, сумеет ли команда собрать убедительную сделку.
На американский рынок вышла еще одна компания без операционного бизнеса, созданная исключительно для будущего поглощения. Leader’s Advantage Acquisition Corp. закрыла IPO на 15 млн юнитов по 10 долларов за штуку и привлекла 150 млн долларов. Бумаги начали торговаться на Nasdaq под тикером LEDRU.
Формально речь идет о blank check company, или SPAC. Такая структура сначала собирает деньги инвесторов, а затем ищет частную компанию для слияния. До сделки у нее нет собственного бизнеса в привычном смысле, а основная ценность для рынка заключается в команде, секторной специализации и условиях будущего объединения.
В одном юните инвестор получает одну акцию класса A и половину варранта. Варрант дает право в будущем купить акцию по 11,50 доллара. Когда бумаги начнут торговаться отдельно, обыкновенные акции должны перейти под тикер LEDR, а варранты под LEDRW. Такая конструкция типична для SPAC и нужна, чтобы сделать размещение привлекательнее на старте, но при этом она создает потенциальное размывание капитала после сделки.
Компания заявляет, что будет искать цель прежде всего в здравоохранении. В описании мандата фигурируют масштабный устойчивый бизнес, перспективные лекарственные разработки и возможность повысить стоимость актива за счет финансовых, операционных и стратегических улучшений. При этом в более широком перечне интересов названы также specialty chemicals, фармацевтика и оборонная промышленность. Это оставляет менеджменту пространство для маневра, хотя главный акцент сделан именно на healthcare.
Рынок в таких случаях оценивает не выручку и прибыль, а вероятность того, что команда найдет сильный актив и проведет сделку на приемлемых условиях. Руководят компанией Пэритош Чакрабарти, Радж Чакрабарти и финансовый директор Эдвард Крынски. Именно их репутация и способность договориться с потенциальной целью становятся здесь фактически ключевым инвестиционным тезисом.
У андеррайтеров есть 45 дней, чтобы выкупить еще до 2,25 млн юнитов для покрытия возможного перераспределения спроса. Если опцион будет реализован полностью, объем размещения вырастет, а у SPAC появится больше капитала для будущей сделки. Для целевой компании это важно, потому что размер траста напрямую влияет на переговорную силу и на то, какую структуру объединения можно будет собрать.
Одновременно в конструкции сохраняются все привычные риски жанра. Компания прямо указывает, что никакой гарантии завершения сделки нет, в том числе в выбранном секторе. Для инвестора это означает простую вещь. До объявления цели бумаги торгуются в основном как ставка на качество спонсоров и на состояние рынка M&A, а не как инвестиция в уже работающий бизнес.
