Сделка по выкупу сети клубов Soho House за 9 долларов за акцию оказалась под угрозой из‑за нехватки 200 миллионов долларов капитала, но была спасена за счет новых вложений и расширения кредитных линий с Apollo и Goldman Sachs. Компания уйдет с биржи и продолжит развиваться как частный бизнес под контролем MCR и партнеров.
Британская сеть частных клубов Soho House, акции которой торгуются на Нью‑Йоркской бирже, сумела спасти свою сделку по выкупу бизнеса из публичного обращения. Компания еще в августе договорилась о продаже консорциуму во главе с американской гостиничной группой MCR Hotels. Сумма сделки оценивается примерно в 1,8 миллиарда долларов. Инвесторы предлагали по 9 долларов за акцию. Это на 83 процента выше рыночной цены на момент объявления. Однако на прошлой неделе MCR неожиданно заявила, что не может предоставить обещанные 200 миллионов долларов собственного капитала. Это поставило под угрозу всю сделку и обрушило акции.
Чтобы закрыть дыру в финансировании, участники сделки провели срочную перегруппировку. Новый пакет в 200 миллионов долларов все же сформирован. Структура изменилась. Личная инвесткомпания Tyler Morse, Morse Ventures, вложит 50 миллионов долларов. Еще 50 миллионов даст сама MCR. Остальное покрыли за счет увеличения долговых линий. Soho House договорилась с частной инвестиционной компанией Apollo и банком Goldman Sachs об увеличении кредитных лимитов с 150 до 220 миллионов долларов. При этом Apollo сократит свой вклад в капитал. Крупные существующие акционеры, включая российского по происхождению ресторатора Ричарда Каринга, согласились не забирать деньги и оставить свои доли в новой частной структуре. Это тоже уменьшило потребность в свежем капитале примерно на 50 миллионов долларов.
Soho House за три десятилетия выросла из одного клуба на лондонской Greek Street до сети из 46 площадок по всему миру. Закрытые клубы стали популярным форматом для креативного и предпринимательского класса. Однако быстрый рост привел к жалобам членов клуба на потерю «эксклюзивности» и переполненность. Компания временно приостанавливала прием новых членов в Лондоне, Нью‑Йорке и Лос‑Анджелесе. При этом ей приходилось обслуживать значительный долг и финансировать новые проекты. Для такого бизнеса уход с биржи под крыло стратегического гостиничного инвестора выглядит логичным шагом. Он позволяет проводить непопулярные решения, менять стратегию и инвестировать с горизонтом в несколько лет без давления со стороны квартальных отчетов и волатильного фондового рынка.
Интерес Уолл‑стрит к этой истории многогранен. Во‑первых, это очередной пример того, как частный и квазичастный капитал, включая гостиничные операторы и фонды, выкупает недооцененные с их точки зрения публичные компании. Комиссии получают консультанты по сделке, банки, которые дают кредиты, и юридические советники. Риск берут на себя новые владельцы и кредиторы. Они надеются, что смогут улучшить операционную эффективность, повысить загрузку объектов и, возможно, в будущем снова вывести Soho House на биржу или продать стратегическому покупателю дороже. Во‑вторых, участие таких крупных финансистов, как Apollo и Goldman Sachs, показывает, что на рынке по‑прежнему есть аппетит к риску в секторе гостеприимства, несмотря на цикличность туризма и возможные экономические колебания.
Для частного инвестора важные выводы такие. Премия в 83 процента к рыночной цене показывает, как сильно иногда расходятся биржевая оценка и готовность стратегического покупателя заплатить за актив. Те, кто владел акциями до объявления, зафиксировали существенную прибыль. Те, кто ожидал дальнейшего роста уже после новости, столкнулись с волатильностью, когда финансирование оказалось под вопросом. После завершения сделки бумаги Soho House будут делистингованы. Прежние акционеры получат деньги и выйдут из капитала. Дальнейшая судьба бренда и его возможное повторное появление на бирже станет уже историей для следующих раундов инвесторов.
