Перед решением ФРС инвесторы требуют признаков жесткости, а доходность десятилетних Treasuries почти достигла 5 процентов. Это давит на технологические акции и повышает цену капитала во всей экономике.
Ключевой нерв рынка сейчас сосредоточен не в корпоративной отчетности и не в отдельных секторах, а в ожидании решения Федеральной резервной системы. Инвесторы подходят к заседанию в состоянии повышенной чувствительности к любому сигналу о том, насколько далеко центральный банк готов идти в борьбе с инфляцией. Сами по себе ожидания уже двигают цены активов.
Фондовый рынок отреагировал снижением. Индекс Nasdaq Composite завершил день в минусе на 0,8 процента. Для технологического сегмента это особенно показательно, потому что именно он сильнее других зависит от стоимости капитала и от того, каким будет дисконт к будущим прибылям. Чем выше ставки и доходности облигаций, тем менее комфортно чувствуют себя акции роста.
Еще важнее было движение на рынке госдолга. Доходность десятилетних казначейских облигаций США в течение дня снова почти коснулась уровня 5 процентов и к закрытию составила 4,995 процента. Это максимум с июля 2007 года. Такая доходность означает, что рынок либо закладывает сохранение высоких ставок на длительный срок, либо требует дополнительную премию за инфляционный риск и объем размещений американского долга, либо одновременно и то и другое.
Уровень около 5 процентов для десятилетних бумаг имеет не только символическое, но и практическое значение. Он напрямую влияет на стоимость кредитов в экономике, на оценку акций, на ипотечные ставки и на финансовые решения компаний. Когда базовая безрисковая доходность поднимается так высоко, капитал становится дороже почти для всех, от домохозяйств до эмитентов облигаций и венчурных проектов.
Поэтому завтрашнее решение ФРС рынок воспринимает как тест на готовность не просто говорить о борьбе с инфляцией, а действительно сохранять жесткую линию. Инвесторы хотят услышать, что регулятор не испугается последствий для роста, если ценовое давление останется упорным. Отсюда и нервозность в акциях, и движение в длинных облигациях.
Даже короткое рыночное резюме в такой день показывает важную вещь. Финансовые условия ужесточаются не только через формальное повышение ставки, но и через ожидания, которые сами поднимают доходности и давят на рискованные активы. Именно поэтому одно заседание ФРС сейчас важно не только для американской экономики, но и для глобальной цены денег.
