Фьючерсы на американские индексы снижаются на фоне подготовки возможных наземных операций в Иране, нефть растет выше 100 долларов за WTI и 114 долларов за Brent. Рынок закладывает премию за риск вокруг Ормузского пролива и возможных атак на судоходство в Красном море.
Новая неделя на рынках начинается с привычной для военных кризисов комбинации. Акции дешевеют, нефть дорожает, а инвесторы пытаются оценить вероятность того, что конфликт вокруг Ирана перейдет из воздушной фазы в более длительные операции на земле. Фьючерсы на Dow снизились примерно на 0,66%, S&P 500 на 0,62%, Nasdaq на 0,68%.
Нефтяной рынок реагирует быстрее фондового, потому что удар по логистике мгновенно превращается в дефицит физического сырья. Американская WTI поднялась на 2,4% до 101,99 доллара за баррель, Brent прибавил около 2% до 114,88 доллара. Для потребителя это уже выражается в ценах на топливо. Средняя цена бензина в США приблизилась к 3,98 доллара за галлон, что примерно на 1 доллар выше, чем месяц назад.
Военная часть уравнения связана с возможной задачей принудительно обеспечить судоходство через Ормузский пролив. В регион прибыла 31-я экспедиционная группа морской пехоты США, 11-я группа находится в пути, также направляются тысячи десантников 82-й воздушно десантной дивизии. Обсуждается возможность отправки еще около 10 тысяч военнослужащих. Такой масштаб подготовки рынки читают как сценарий не точечного рейда, а кампании, способной растянуться во времени.
Контуры потенциальных целей звучат максимально чувствительно для нефтяных потоков. В фокусе называются Харк, экспортный узел, через который проходит около 90% иранской нефти, а также прибрежные районы, влияющие на контроль над Ормузом. Для нефтяного баланса это не просто потеря баррелей, а риск блокировки горлышка, через которое проходит значимая доля мировых поставок.
Даже без полномасштабного закрытия пролива торговля уже приспосабливается к угрозам атак беспилотниками на суда. В результате часть участников рынка ищет «гарантии прохода», что поднимает транзакционные издержки и усиливает политическую компоненту в цепочках поставок. Когда безопасность становится товаром, премия в цене барреля перестает быть исключительно функцией спроса и предложения.
Дополнительный слой риска дает вовлечение союзников Ирана в регионе. Появились заявления о ракетной активности йеменских повстанцев в направлении Израиля, что усиливает опасения расширения атак и на коммерческое судоходство в коридоре Красного моря. При проблемах в Ормузе Красное море становится ключевым обходным маршрутом, и любое давление там накладывается на нефтяной рынок мультипликативно.
Частичная страховка для физического потока идет через инфраструктуру Саудовской Аравии. Восток Западный трубопровод, который выводит нефть к порту Янбу на Красном море в обход Ормуза, работает на полной мощности около 7 млн баррелей в сутки. Это снижает риск для саудовского экспорта, но не решает проблему для стран, чьи поставки жестко завязаны на Персидский залив.
На фоне геополитики проявляется и финансовая цена неопределенности. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась примерно до 4,428%, хотя на прошлой неделе стоимость заимствований росла после слабого спроса на аукционах. Для рынка это сигнал, что часть инвесторов хочет ликвидности и качества, но одновременно не готова агрессивно брать длительный риск в момент, когда инфляция может вновь ускориться из за энергии.
Дальше внимание переключается на макро статистику и сигналы центрального банка. Впереди выступление главы ФРС и серия публикаций по рынку труда и активности. В обычные периоды такие данные задают тон неделе, но сейчас они будут интерпретироваться через нефть и военный риск. При дорогой энергии даже нейтральные цифры могут быть прочитаны как инфляционный фактор, а значит, как ограничение для снижения ставок.
В этой конфигурации рынок живет ожиданиями длительности конфликта. Риск сценария, который выйдет за рамки нескольких недель, закладывается одновременно в котировки нефти, в волатильность акций и в осторожность на рынке долга. Чем дольше сохраняется угроза Ормузу и Красному морю, тем больше вероятность, что высокие цены на энергию начнут менять реальные экономические решения компаний и домохозяйств, а не только графики трейдеров.
