Copart потеряла около 28 процентов капитализации за год, но модели дисконтированных денежных потоков и сравнительный P/E указывают на умеренную недооценку. Рынок закладывает риски для роста, хотя базовый бизнес по онлайн‑аукционам авто остается прибыльным и денежным.
Акции американской компании Copart, которая специализируется на онлайн‑аукционах подержанных и аварийных автомобилей, за последний год снизились почти на 28 процентов. При этом за последние недели бумага немного отскочила. Аналитики Simply Wall St оценивают, насколько текущее падение отражает фундаментальное положение дел. Их вывод. По ряду моделей Copart выглядит умеренно недооцененной.
Основной инструмент оценки это модель дисконтированных денежных потоков. Аналитики берут прогноз свободного денежного потока компании на несколько лет вперед и пересчитывают его в сегодняшнюю стоимость. Получается теоретическая цена около 49 долларов за акцию. При текущей цене около 40 долларов это примерно 19 процентов потенциального апсайда. Модель показывает, что рынок сейчас оценивает будущие денежные потоки Copart консервативнее, чем заложено в базовом сценарии аналитиков. Для инвестбанкиров и фондов такие «дыры» между моделями и рыночной ценой часто служат источником идей для сделок.
Другой простой показатель это отношение цены к прибыли, или P/E. У Copart он около 24. Это ниже среднего по отрасли коммерческих услуг и ниже расчетного «справедливого» P/E, который у Simply Wall St выходит примерно 27 с учетом роста и рентабельности. Более низкий P/E может означать, что инвесторы закладывают дополнительные риски. Например, возможное снижение объемов со стороны страховщиков или рост конкуренции в онлайн‑аукционах. Однако с точки зрения фундаментальных показателей бизнес Copart пока остается прибыльным и генерирует стабильный свободный денежный поток.
Для Уолл‑стрит компания интересна тем, что сочетает устойчивую бизнес‑модель с чувствительностью к циклу страховых выплат и состоянию авторынка. В периоды роста числа страховых случаев и тотальных потерь автомобилей через ее площадки проходит больше машин. Это может поддерживать выручку даже при общем охлаждении авторынка. С другой стороны, если страховщики начнут жестко экономить или активизируются конкуренты, маржа и рост могут замедлиться. Инвестиционные фонды и банки следят за такими компаниями как за возможными объектами для выкупа частными фондами или скорректированных размещений акций.
Для частного инвестора вывод простой. Текущая оценка Copart уже учитывает часть негативных ожиданий, о чем говорят и модели, и сравнительный P/E. Но потенциал роста в пределах 15–20 процентов по теоретическим расчетам не гарантирован. Он зависит от того, сможет ли компания сохранить темпы роста денежных потоков и рентабельность в условиях меняющегося страхового и автомобильного рынков.
