Chevron считает, что нефтяной рынок почти исчерпал запасы, которые смягчали последствия войны вокруг Ирана. Если перебои с поставками не прекратятся до лета, рост цен на нефть и топливо может ускориться именно в физическом рынке, а не только в биржевых котировках.
Глава Chevron Майк Вирт на этой неделе сформулировал то, что рынок нефти до сих пор предпочитал обсуждать более осторожно. Механизмы, которые несколько недель смягчали последствия войны вокруг Ирана, почти исчерпаны, и давление начинает переходить в физические цены. В его оценке рост напряжения должен сильнее проявиться уже в июне и июле.
Эта жесткость не выглядит преувеличением, если посмотреть на баланс запасов. Коммерческие запасы нефти в США за неделю сократились на 3,3 млн баррелей и опустились до 441,7 млн. Это уже примерно на 2% ниже среднего пятилетнего уровня для этого времени года. Одновременно стратегический резерв США уменьшился на 9,1 млн баррелей до 365,1 млн. Иначе говоря, рынок теряет не только рыночную, но и государственную подушку безопасности.
Еще тревожнее картина в нефтепродуктах. Запасы бензина остаются на 6% ниже пятилетней нормы, дистиллятов на 11% ниже. Совокупные коммерческие нефтяные запасы за неделю снизились на 8,3 млн баррелей. Для потребителя это уже не абстрактный баланс. Средняя цена обычного бензина в США поднялась до $4,475 за галлон, что более чем на $1,3 выше уровня год назад. Дизель стоит $5,523, и это прямой канал давления на грузоперевозки, логистику и цены товаров.
Глобальная картина выглядит еще жестче. За март мировые наблюдаемые запасы нефти сократились на 129 млн баррелей, за апрель еще на 117 млн. Только наземные запасы в странах ОЭСР в апреле упали на 146 млн баррелей, то есть почти на 4,9 млн баррелей в сутки. С начала конфликта выпадающие поставки из стран Персидского залива превысили 1 млрд баррелей, а текущий объем остановленной добычи превышает 14 млн баррелей в сутки.
На этом фоне волатильность цен перестает быть просто реакцией на заголовки. В апреле североморский эталон проходил внутри месяца диапазон почти в $50 за баррель и в среднем стоил $120,36. Рынок метался между ожиданием сделки по восстановлению судоходства в Ормузском проливе и реальностью продолжающихся ударов и ответных атак. Даже если политические переговоры идут, для физического рынка важнее другое. Танкерные потоки, страхование, маршруты и доступность сырья не восстанавливаются мгновенно.
Отдельный слой риска касается Азии. Именно там зависимость от ближневосточной нефти особенно высока. Япония получает из региона более 90% импорта, и в апреле поставки оттуда рухнули на 67,2% год к году. Китай за период с февраля по апрель потерял 3,6 млн баррелей в сутки морского импорта, Япония 1,9 млн, Южная Корея 1 млн. Это означает, что давление на цены будет распределяться неравномерно, но передаваться по всей мировой системе через конкуренцию за доступные баррели.
Для нефтяных компаний такая среда двойственна. Высокие цены поддерживают денежный поток, но сокращение запасов делает рынок гораздо более хрупким. Любой новый сбой в поставках или задержка в дипломатическом урегулировании способна быстро вытолкнуть физические котировки еще выше. В отрасли уже звучит сценарий, при котором Brent на рынке реальных поставок может достигнуть $150 или даже $160 за баррель, если запасы приблизятся к экстремально низким уровням.
Параллельно проявляется и обратная сторона. Международные оценки спроса на нефть в 2026 году уже ухудшены. Теперь ожидается сокращение мирового спроса примерно на 420 тыс. баррелей в сутки по итогам года. Это не означает, что рынок быстро остынет. Скорее речь о классическом механизме разрушения спроса, когда дорогая энергия начинает бить по потреблению, авиаперевозкам, нефтехимии и, в конечном счете, по экономической активности.
Поэтому предупреждение Chevron стоит читать не как обычный комментарий нефтяной компании о благоприятной конъюнктуре. Это сигнал о том, что рынок подошел к точке, где запасы больше не компенсируют геополитику. Если договоренности вокруг Ирана не превратятся в реальное восстановление поставок до пика летнего сезона, цена конфликта для домохозяйств и бизнеса будет определяться уже не прогнозами, а счетами на заправке и стоимостью перевозок.