Грег Абель впервые отчитался как CEO Berkshire Hathaway: кэш вырос до $397 млрд, операционная прибыль — почти на 18%, но рынок пока присматривается к новой эпохе.
У Berkshire Hathaway началась новая глава. Уоррен Баффет, десятилетиями бывший лицом компании и одним из самых узнаваемых инвесторов мира, отошел от роли CEO. Его место занял Грег Абель — человек изнутри Berkshire, давно считавшийся главным преемником.
Первый квартал Абеля во главе компании оказался показательным. Berkshire сообщила, что ее запас наличных и краткосрочных вложений вырос до рекордных $397 млрд. В конце прошлого года эта сумма немного снижалась, но теперь снова резко увеличилась: за квартал компания продала акций больше, чем купила, на $8,1 млрд.
Операционная прибыль — то есть прибыль от основных бизнесов Berkshire без учета колебаний стоимости портфеля акций — выросла почти на 18%. Такой показатель важен, потому что Berkshire владеет бизнесами в страховании, железных дорогах, энергетике, промышленности и потребительском секторе. Через ее отчет можно увидеть состояние разных частей американской экономики.
Главный вклад внес страховой бизнес. Прибыль от страхового андеррайтинга — проще говоря, от того, насколько успешно компания собирает взносы и покрывает страховые выплаты, — выросла на 29%, до $1,7 млрд. Годом ранее на результат давили убытки, связанные с пожарами в Лос-Анджелесе.
Но не все подразделения выглядели одинаково сильными. Geico, один из крупнейших страховых активов Berkshire, показала снижение доналоговой прибыли от андеррайтинга на 35%. Причины — рост убытков и более высокие расходы на привлечение новых клиентов. На фоне конкурентов, у которых результаты улучшались, это выглядит слабым местом квартала.
Железнодорожная компания BNSF отчиталась лучше: чистая прибыль выросла на 13%, до $1,4 млрд. Для Абеля это особенно важный актив. Ранее он требовал от менеджмента BNSF повысить эффективность и приблизиться к более сильным конкурентам по маржинальности, то есть по способности зарабатывать больше с каждого доллара выручки.
Еще одна деталь — Berkshire снова начала выкупать собственные акции. За квартал компания потратила на это $234,2 млн. Для акционеров это важно: buyback обычно означает, что руководство считает акции недооцененными. Абель ранее говорил, что вместе с Баффетом они считали внутреннюю стоимость Berkshire выше рыночной.
Первый квартал не похож на попытку сразу доказать рынку, что новая команда готова к крупным сделкам. Скорее, Berkshire, как и обещала, продолжает модель Баффета: продавать активы, когда цены кажутся неидеальными, держать огромный запас денег и покупать свои акции только тогда, когда цена выглядит привлекательной. Рекордные $397 млрд кэша говорят о двух вещах. Во-первых, у Berkshire есть редкая свобода: компания может пережидать дорогой рынок и действовать, когда появится крупная возможность. Во-вторых, такой объем денег создает давление на Абеля. Инвесторы будут ждать, как он использует этот резерв.
Пока рынок реагирует сдержанно: акции Berkshire с начала года к закрытию пятницы снизились на 5,9%, а после объявления Баффета о передаче управления год назад компания отставала от широкого рынка. Это показывает, что доверие к Абелю еще формируется.
