Shell видит не краткий скачок, а длительный дефицит нефти и СПГ из за перебоев в Ормузском проливе. На этом фоне резко растет ценность добычи вне Ближнего Востока и устойчивых экспортных маршрутов.
Энергетический рынок все меньше похож на краткосрочный шок и все больше на новую фазу жесткого дефицита. Руководитель Shell Уаэль Саван считает, что перебои с поставками нефти и сжиженного природного газа через Ормузский пролив могут растянуться на месяцы и, возможно, зайти в следующий год.
Масштаб выпавшего предложения уже трудно назвать локальным. За последние месяцы мир недополучил около 900 млн баррелей. Пока этот разрыв удавалось закрывать за счет распродажи запасов, но именно здесь и возникает новая проблема. Коммерческие резервы приближаются к уровням, при которых рынок перестает жить за счет складов и начинает дисциплинировать спрос через цену. Это уже проявляется в сокращении потребления в отдельных регионах и в переходе на альтернативные виды топлива там, где это возможно.
Причина не сводится только к динамике котировок. Под ударом оказалась сама логистика Персидского залива, через которую в нормальных условиях проходит примерно пятая часть мировых потоков нефти и газа. Остановка добычи в Ираке, Кувейте и Катаре заставила покупателей, особенно в Азии, конкурировать за альтернативные объемы. На этом фоне Brent поднялась до 111,19 доллара за баррель. Рост цен отражает не спекулятивный всплеск, а физическую нехватку сырья и отсутствие ясности по переговорам между Вашингтоном и Тегераном.
Отдельно важно, что дефицит затронул не только нефть. СПГ оказался в той же воронке, а значит давление распространяется на электроэнергетику, промышленность и импортозависимые страны. Для Азии это чувствительно вдвойне, потому что регион и так зависит от морских поставок, а гибкость в перенаправлении грузов ограничена. Когда рынок СПГ ужесточается одновременно с нефтяным, инфляционный эффект становится шире и дольше держится в системе.
На этом фоне сделка Shell по покупке ARC Resources за 13,6 млрд долларов начинает выглядеть не просто крупным корпоративным шагом, а страховкой от геополитической концентрации предложения. Компания подчеркивает, что рассматривала этот актив около двух лет и не принимала решение ситуативно из за нынешнего кризиса. Но экономическая логика сделки сейчас стала заметнее. ARC должна поддержать рост добычи до 2030 года и обеспечить сырьем экспортный проект LNG Canada, ориентированный как раз на азиатский спрос.
Для инвесторов здесь важен не только факт роста цен на нефть. Ключевой сдвиг в том, что рынок начинает переоценивать ценность не абстрактных запасов, а географически безопасной добычи и инфраструктуры, способной доставить газ и нефть в обход узких мест. Если сбой в Ормузском проливе затянется, выигрывать будут производители с доступом к стабильным маршрутам, а проигрывать страны и компании, чьи цепочки поставок завязаны на один региональный коридор.