После выделения из Western Digital акции Sandisk выросли почти в 30 раз. Рынок оценивает компанию как одну из самых чистых ставок на дефицит памяти в ИИ-дата-центрах.
Еще полтора года назад Sandisk вышла на рынок как самостоятельная компания по цене 52 доллара за акцию. Теперь бумаги торгуются около 1479 долларов, а капитализация превысила 200 млрд долларов. С момента выделения из Western Digital в феврале 2025 года рост оказался почти взрывным и вывел компанию в число самых сильных историй нынешнего бычьего рынка.
Формально речь идет не о многолетнем восхождении старого публичного бизнеса, а о коротком и очень концентрированном эпизоде 2025 и 2026 годов. После спин-оффа рынок получил чистую ставку на флеш-память NAND, без смешения с другими активами материнской группы. Именно эта чистота истории и сработала. Инвесторы увидели компанию, напрямую встроенную в инфраструктурный цикл искусственного интеллекта.
Деньги здесь движутся не через модные приложения, а через физическую нехватку памяти для дата-центров. Рост обучения генеративных моделей и расширение вычислительной инфраструктуры резко увеличили спрос на хранение данных. В такой конфигурации производители памяти получили редкую для полупроводниковой отрасли силу в ценообразовании. Когда предложение отстает, маржа начинает расти быстрее выручки, и именно это рынок обычно капитализирует агрессивнее всего.
У Sandisk дата-центры уже дают от четверти до трети общей выручки. Это важная деталь, потому что она показывает, что компания не просто пользуется благоприятным рыночным циклом, а меняет структуру бизнеса в сторону сегмента с более высоким спросом и стратегической ценностью. На недавнем дне инвестора менеджмент заложил средне- и высокоподростковый рост годовой выручки в период с 2028 по 2030 год, а также ориентир по non-GAAP валовой марже около 80 процентов. Для памяти это звучит как почти исключительный уровень прибыльности.
Даже на фоне других звезд технологического ралли Sandisk выглядит отдельно. Palantir, Vertiv, Nvidia и Micron тоже оказались среди главных победителей цикла, но в случае Sandisk рынок сделал ставку на самый узкий участок цепочки, где дефицит особенно ощутим. Если Nvidia продает вычислительную мощность, то Sandisk продает способность эти вычисления хранить и обслуживать. Внутри ИИ-инфраструктуры это не второстепенная история, а базовый слой.
Впрочем, эйфория не отменяет уязвимости. На последних торгах бумага снижалась более чем на 6 процентов на фоне новостей о технологическом прорыве китайского производителя памяти. Для сектора это напоминание о том, что сверхдоходность быстро привлекает конкуренцию, а память остается цикличным рынком, где технологический сдвиг может так же быстро обрушить премию, как раньше ее создал. Сейчас Sandisk выглядит символом нового этапа ИИ-рынка, но именно в таких историях ожидания становятся не менее важны, чем сами финансовые результаты.