RPM закрыла год с рекордной выручкой, прибылью и денежным потоком, но в 2027-й входит с осторожным прогнозом из-за инфляции сырья и новой волны нестабильности. Опора компании сейчас не в ажиотаже вокруг дата-центров, а в ремонте, инфраструктуре и дисциплине издержек.
RPM завершила финансовый 2026 год в хорошем операционном состоянии и с заметно более осторожной интонацией в оценке будущего. В четвертом квартале продажи выросли на 7,2% до 2,23 млрд долларов, скорректированная операционная прибыль достигла рекордных 338,6 млн долларов, а скорректированная прибыль на акцию поднялась до 1,89 доллара. По итогам всего года выручка составила 7,86 млрд долларов, скорректированный EBIT превысил 1 млрд долларов, а операционный денежный поток достиг 899 млн долларов. Для промышленной компании с широкой экспозицией на строительство, покрытия и потребительские товары это означает главное. Бизнес не просто удержал объем, но и превратил рост в деньги.
Структура этого результата важнее самой цифры. Основной вклад пришел из строительного и покрывного сегментов, где компания зарабатывает на обслуживании, ремонте и восстановлении зданий и инфраструктуры. Именно на maintenance and restoration, то есть на поддержание и продление срока службы объектов, сегодня приходится около двух третей бизнеса в Construction Products Group и Performance Coatings Group. Такая смесь дает устойчивость в мире, где новое коммерческое строительство остается слабым, а владельцы активов предпочитают ремонтировать и модернизировать уже существующие объекты.
Компания все активнее продает не отдельные материалы, а целые инженерные системы. Внутри RPM это называют system selling. Идея проста. Заказчику предлагают не просто компонент, а комплексное решение для разных частей здания с гарантией совместимой работы. Это упрощает закупки, сокращает потребность в дефицитной рабочей силе на стройке и ускоряет монтаж. Для самой RPM это означает более высокий чек на проект и более сильную конкурентную позицию, особенно в сегментах высокотехнологичных зданий и инфраструктуры.
В квартале хорошо выглядели бетонные добавки, огнезащитные и антикоррозионные покрытия, решения для инфраструктурных проектов и часть поставок для дата-центров. Но менеджмент сознательно не хочет делать из темы дата-центров главный сюжет. Их вклад в общую выручку компании оценивается лишь в 1% или 2%. Этот бизнес растет быстрее среднего, однако реальная опора RPM сейчас не в одной модной категории, а в широкой платформе ремонта, кровельных решений, индустриальных покрытий и инженерных систем для больших объектов.
Слабее остальных остается потребительский сегмент. Здесь продажи поддержали приобретения и повышение цен, но органические объемы по-прежнему снижаются. Руководство связывает это с вялым рынком DIY и крайне низкой активностью на рынке жилья. Когда люди реже продают и покупают дома, они меньше тратят на косметический ремонт, краски и бытовые строительные материалы. При этом компания считает, что рынок близок к дну. Явного отскока пока нет, но двухлетняя серия стабильного ухудшения, похоже, выдыхается.
На 2027 финансовый год RPM дает сдержанный, но все же положительный прогноз. Продажи должны вырасти на 3% до 7%, а скорректированная EBITDA на 5% до 10%. Переход именно к EBITDA как основному ориентиру менеджмент объясняет желанием быть сопоставимее с отраслевыми аналогами и чище отражать экономику бизнеса в период активных приобретений. В первом квартале компания ждет рост продаж и EBITDA в среднем однозначном диапазоне, то есть примерно на несколько процентов.
Главная проблема нового года находится в издержках. RPM ожидает инфляцию сырья на уровне 5% до 6% в первом квартале и 6% до 8% во втором. На компанию давят дорогие химические компоненты, узкие места в цепочках поставок и побочный эффект геополитики, включая обострение вокруг Ирана. Отдельным ударом стал пожар на предприятии поставщика, из-за которого возник дефицит части сырья для кровельного бизнеса Tremco. Это приведет не только к более высоким закупочным ценам, но и к временному ограничению темпов продаж в начале года.
RPM пытается отбиваться двумя способами. Первый это цены. Менеджмент уже проводит повышение отпускных цен и рассчитывает в целом перекладывать рост затрат на клиентов. Второй это эффективность. В 2027 году компания рассчитывает получить 75 млн долларов экономии по административным и коммерческим расходам в рамках новой фазы программы MAP 3.0. Дополнительно формируется еще около 30 млн долларов потенциальных улучшений через Green Belt, внутреннюю программу обучения сотрудников поиску и внедрению операционных улучшений.
Сильный денежный поток позволяет вести сразу несколько линий капитала. За год компания вернула акционерам 349 млн долларов через дивиденды и обратный выкуп акций, сократила долг до 2,53 млрд долларов и закончила год с ликвидностью 1,09 млрд долларов. Совет директоров добавил 700 млн долларов к действующей программе байбэка. Это важный сигнал. RPM хочет сохранить гибкость для небольших и средних приобретений, но одновременно готова активнее использовать выкуп, если рыночная цена акций будет оставаться под давлением.
Общая картина получается двойственной, но логичной. RPM входит в новый год как хорошо управляемая индустриальная группа с сильной генерацией денег, рабочей программой сокращения издержек и устойчивыми позициями в ремонте и инфраструктуре. При этом менеджмент не скрывает раздражения от среды, в которой нестабильность стала почти постоянной. Тарифные конфликты, геополитика и инфляция материалов не отменяют рост компании, но заставляют покупать его через более узкий коридор маржи и через постоянную адаптацию операционной модели.
