ONE Gas пережила теплый сезон лучше ожиданий и теперь ждет результат ближе к верхней границе годового прогноза. Основные драйверы это новые тарифы, техасские регуляторные льготы и крупные подключения промышленных клиентов и дата центров.
ONE Gas отчиталась о сильном втором квартале и сохранила годовой прогноз, но сместила ожидания к верхней половине диапазона. Для регулируемой газовой компании это важный сигнал. Здесь рынок смотрит не столько на сюрпризы одного квартала, сколько на устойчивость тарифной базы, темп капитальных вложений и способность превращать новые регуляторные решения в прибыль. Именно по всем трем линиям отчет оказался сильнее обычного.
Скорректированная прибыль на акцию во втором квартале выросла до 0,82 доллара с 0,54 доллара годом ранее, несмотря на то что погода была на 25 процентов теплее. Для газораспределительного бизнеса это не мелочь. Теплая погода обычно снижает потребление и бьет по финансовому результату. Если компания показывает рост на таком фоне, значит опора смещается от погодного фактора к тарифам, нормативной базе и структуре выручки.
Полный год компания по-прежнему оценивает в диапазоне 4,83 до 4,95 доллара скорректированной прибыли на акцию, но теперь ожидает результат в верхней половине, то есть 4,89 до 4,95 доллара. Оснований несколько. Во втором квартале компания получила около 16 миллионов долларов новой тарифной выручки, увидела более сильный эффект от техасского закона House Bill 4384, а также выиграла от роста числа клиентов и дополнительной capacity release revenue. Последний термин означает доход от высвобождения транспортной мощности в газовой системе, когда фактическая потребность оказывается ниже запланированной и часть ресурса можно коммерчески перепродать.
Закон Техаса House Bill 4384 стал для ONE Gas заметным драйвером. Он позволяет газовым коммунальным компаниям откладывать расходы на амортизацию и налоги на имущество, а также начислять carrying costs, то есть стоимость финансирования, на подходящие капитальные проекты в период между вводом в эксплуатацию и включением этих активов в тарифную базу. Для инфраструктурного бизнеса это очень ценно. Обычно компания сначала тратит деньги на объект, а тарифную отдачу получает позже. Новый режим сокращает этот разрыв по времени и улучшает экономику инвестиций. Теперь вклад закона в годовую скорректированную прибыль оценивается примерно в 0,42 доллара на акцию.
Регуляторная линия в трех ключевых штатах тоже движется в пользу компании. В Оклахоме подана заявка на повышение ставки на 28,7 миллиона долларов, и административный судья рекомендовал утвердить ее в полном объеме. В Техасе одобрен рост выручки на 36,9 миллиона долларов по программе GRIP, которая позволяет быстрее включать инфраструктурные инвестиции в тариф. В Канзасе запрошено увеличение примерно на 14,3 миллиона долларов в рамках местного механизма надежности системы, причем законодательные изменения расширили перечень допустимых инвестиций и повысили предельную надбавку для домохозяйств.
На стороне роста сейчас и крупные подключения. У компании есть три законтрактованных проекта высокой нагрузки, которые вместе должны принести около 15 миллионов долларов ежегодной дополнительной выручки и требуют примерно 175 миллионов долларов капитала. Ввод растянут с второй половины 2026 года до 2028 года. Среди них объект для производственной площадки в Эль Пасо и проект для дата центра в Оклахоме, оба должны войти в строй уже в текущем квартале. Еще один крупный проект связан с газовой генерацией в южной Оклахоме и включает трубопровод длиной 43 мили.
Для инвесторов в коммунальный сектор особенно важен характер этих проектов. Это не спекулятивные идеи, а уже законтрактованные подключения крупной нагрузки, то есть будущий спрос имеет более четкий контур. Кроме того, менеджмент говорит еще о пяти поздних возможностях в Канзасе, Оклахоме и Техасе, которые суммарно могут поддержать около 3 гигаватт генерации и спрос до 1 миллиарда кубических футов газа в день. В отрасли, где темпы роста обычно невысоки, такой пул индустриальных и цифровых потребителей способен заметно изменить траекторию бизнеса.
По расходам картина менее безоблачна, но пока управляемая. Операционные и административные затраты выросли во втором квартале на 6,6 процента год к году, в том числе из-за более интенсивных работ по поиску подземных коммуникаций на фоне прокладки волоконно-оптических линий и из-за роста затрат на топливо, связанного с геополитической напряженностью. Компания, однако, сохраняет долгосрочную цель по росту O&M на 3 до 4 процентов в год и ожидает заметного замедления уже во втором полугодии благодаря переносу части работ внутрь компании.
Финансовая дисциплина тоже остается в фокусе. Процентные расходы снизились, отчасти благодаря более низким ставкам по коммерческим бумагам. У компании есть форвардные соглашения на продажу акций примерно на 41,5 миллиона долларов, что покрывает около половины годовой потребности в собственном капитале. При этом дивидендная политика остается осторожной. Менеджмент исходит из роста дивиденда на 1 до 2 процентов в год до 2030 года, стремясь финансировать все большую долю капитальных вложений из внутренних источников. Для коммунальной компании это читается как попытка удержать баланс между инвестиционным циклом, тарифной поддержкой и умеренной доходностью для акционеров.