Индексы США держатся почти на рекордах, но за фасадом уже трещины: доходность гособлигаций бьёт многолетние максимумы, а больше половины секторов S&P 500 торгуются в минусе. На следующей неделе выйдут два отчёта, по занятости и по инфляции, которые решат, повысит ли ФРС ставку ещё раз уже в октябре.
Крупные индексы США держатся почти на исторических максимумах, но эта прочность обманчива. На следующей неделе выйдут два отчёта, отчёт по рынку труда за сентябрь и любимый индикатор инфляции ФРС, и вместе они могут решить, повысит ли Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США, который определяет ключевую ставку в стране) ставку ещё раз уже в октябре.
Что происходит с рынком акций сейчас?
В четверг индекс S&P 500 (отслеживает акции 500 крупнейших публичных компаний США, один из главных ориентиров всего рынка) торговался чуть больше чем на 1% ниже своего пика от середины августа, и его всё ещё поддерживают технологические и связанные с ИИ акции. Но если присмотреться внимательнее, картина не такая радужная: 9 из 11 секторов индекса в сентябре торгуются в минусе, а финансовый и коммунальный секторы просели больше чем на 5%.
Дело в том, что сам S&P 500 взвешен по капитализации: чем крупнее компания, тем сильнее она тянет индекс за собой. Из-за этого несколько крупных технологических гигантов могут удерживать весь индекс на плаву, даже если большинству остальных компаний в нём плохо. Показательно, что равновзвешенная версия индекса (где вклад каждой из 500 компаний одинаковый, а не зависит от размера) в сентябре упала примерно на 4%, то есть "средняя" акция чувствует себя куда хуже, чем сам индекс.
При чём тут облигации?
Ещё одна проблема прячется на рынке гособлигаций. Доходность казначейских облигаций США (по сути, процент, под который государство занимает деньги у инвесторов) продолжает расти: инвесторы требуют всё больше компенсации за то, чтобы держать американский госдолг. На этой неделе доходность 30-летних облигаций достигла максимума за более чем 20 лет, а доходность 10-летних облигаций (главный ориентир на рынке облигаций, за которым следят почти все инвесторы) поднялась заметно выше психологически важного уровня в 5%.
Это плохая новость для акций сразу по двум причинам. Во-первых, если гособлигации США, которые считаются одним из самых надёжных вложений в мире, платят такую высокую доходность, инвесторам становится проще получить хорошую прибыль без риска, и часть денег уходит из акций в облигации. Во-вторых, для компаний рост доходности облигаций означает более дорогие займы, что напрямую снижает их прибыль, а рынок закладывает эти будущие издержки в цену акций уже сейчас.
Что покажет отчёт по рынку труда?
Отчёт о занятости за сентябрь выйдет 2 октября, и, по опросу экономистов Reuters, ожидается рост числа рабочих мест на 100 000 и безработица на уровне 4,2%. Это важный показатель для ФРС: сильный рынок труда обычно означает, что у людей есть деньги, чтобы тратить, а это поддерживает экономику.
Именно неожиданно сильный отчёт о занятости за предыдущий месяц укрепил ожидания, что ФРС повысит ставку, и 16 сентября центральный банк действительно поднял её на четверть процентного пункта, просигнализировав о возможном ещё одном повышении до конца года. По данным на четверг, фьючерсы на ставку ФРС (финансовый инструмент, по цене которого можно понять, что именно рынок закладывает в ожидания по будущим решениям центробанка) указывали на вероятность повышения ставки в октябре выше 60%.
Парадокс в том, что хорошие новости о рынке труда сейчас могут восприниматься рынком негативно. Если данные по занятости выйдут слишком сильными, это укрепит аргументы в пользу ещё одного повышения ставки в октябре, а рост ставки обычно означает более дорогие кредиты, более медленный рост экономики и более высокую конкуренцию за деньги инвесторов со стороны облигаций, что в сумме обычно давит на акции.
А что с инфляцией?
В среду, 30 сентября, выйдет ещё один важный отчёт: индекс расходов на личное потребление (PCE), любимый индикатор инфляции у самой ФРС, который показывает, насколько выросли цены на товары и услуги, которые покупают американцы. В прошлый раз базовый PCE (то есть без учёта волатильных цен на еду и энергию) вырос на 3,3% за 12 месяцев по июль, что заметно выше цели ФРС в 2%.
Рынок ждёт, что новые данные подтвердят: инфляция всё ещё выше целевого уровня. Но если цифры окажутся чуть ниже ожиданий, это может немного успокоить инвесторов и снизить вероятность ещё одного повышения ставки в этом году.