Нефть подешевела из-за ожиданий частичного открытия Ормузского пролива, через который до войны шла пятая часть мировых поставок нефти и газа. Более слабый, чем ожидалось, рост запасов в США помог рынку избежать более резкого падения.
Нефтяной рынок начал закладывать в цены сценарий частичного снижения геополитической премии. Brent в середине дня опустилась до 87,87 доллара за баррель, а WTI до 81,88 доллара. Обе марки по ходу сессии обновили минимумы с 10 августа, прежде чем немного отыграли падение после публикации данных по запасам нефти в США.
Главный фактор давления на котировки связан с переговорами Ирана и Омана по режиму судоходства в Ормузском проливе. Рынок еще недавно исходил из высокой вероятности затяжного нарушения поставок и нового витка эскалации, а теперь смещается к более мягкой версии. В нее входит частичное восстановление трафика, согласованные условия прохода и меньший риск быстрого возобновления военного столкновения. Для нефти это означает сокращение той части цены, которая отражала не физический дефицит, а страх перед ним.
Ормузский пролив остается узлом глобальной энергетики. До начала войны в конце февраля через него проходило около пятой части мировых поставок нефти и газа. Даже если физические объемы еще не вернулись к довоенному уровню, сам факт работы над деталями соглашения уже меняет поведение трейдеров. Чем убедительнее будет выглядеть механизм допуска судов и распределения контроля над водным маршрутом, тем сильнее будет сжиматься премия за риск.
При этом реальная картина движения судов пока далека от нормализации. Во вторник через пролив прошли лишь пять товарных судов. Среднее значение за десять дней составляет 15, а довоенные показатели были заметно выше. То есть рынок продает не восстановившийся трафик как факт, а вероятность того, что узкое место в логистике перестанет быть источником мгновенного шока для поставок.
Часть снижения цен остановила американская статистика. Коммерческие запасы нефти в США за неделю выросли всего на 95 тыс. баррелей до 428,9 млн, тогда как консенсус ожидал роста примерно на 597 тыс. баррелей. Для рынка это знак, что внутренний баланс спроса и предложения в США не выглядит настолько слабым, чтобы полностью оправдать более глубокую распродажу. Иначе говоря, геополитическая премия снижается, но фундаментально рынок не перешел в режим явного избытка.
На этом фоне продолжаются и более широкие дипломатические контакты вокруг иранского конфликта. Дополнительным элементом стала информация о заметном прогрессе в переговорах между Ираном и Пакистаном. Для нефтяного рынка такие сигналы важны не сами по себе, а как индикатор вероятности более устойчивой деэскалации. Если политический контур начнет стабилизироваться, волатильность нефтяных фьючерсов может снижаться даже без полного восстановления физических потоков.
Но поле риска никуда не исчезло. Украинский удар по НПЗ НОРСИ в Нижегородской области напомнил, что энергетическая инфраструктура по-прежнему остается мишенью и вне ближневосточного театра. Для цен на нефть это создает встречные силы. С одной стороны, меньше страх за Ормуз. С другой стороны, сохраняется уязвимость переработки и экспорта в других регионах.
Рынок сейчас находится в редкой фазе, когда каждое новое сообщение оценивается не столько по факту, сколько по тому, меняет ли оно вероятность следующего шага. Если договоренности по проливу окажутся рабочими и трафик действительно оживет, нефть может потерять еще часть военной премии. Если же детали соглашения начнут буксовать, котировки быстро вспомнят, почему еще недавно закладывали в цену совсем другой сценарий.
