Отказ Вашингтона принять иранское предложение о кратком перемирии поднял нефть, газ и дизель. Для рынков это не только геополитика, но и новый инфляционный импульс на фоне растущих ставок и сильного доллара.
Мировые рынки в начале недели снова оказались под давлением ближневосточной эскалации. Нефть резко подорожала после того, как Дональд Трамп отверг предложение Ирана о семидневном перемирии. На пике движение выглядело почти паническим, хотя позже цены частично отошли от максимумов. Сам факт реакции важнее масштаба отката. Рынок закладывает в котировки не только военный риск, но и вероятность длительного нарушения поставок через ключевые морские маршруты.
Brent поднялась до 106,6 доллара за баррель, WTI до 94,33 доллара. Одновременно росли цены на природный газ в Европе и дизельное топливо, а в Великобритании средняя стоимость дизеля приблизилась к рекордным двум фунтам за литр. Это цепочка, которую рынок хорошо понимает. Если под угрозой проходят нефть и газ, дорожает не только сырье, но и транспорт, отопление, производство и в конечном счете потребительская корзина.
В центре напряжения остается Ормузский пролив. Через него проходит значительная часть мировой торговли нефтью и сжиженным газом. Иран на прошлой неделе предложил схему прекращения огня, при которой пролив мог бы быть вновь открыт, но вместе с этим потребовал разблокировки замороженных активов, снятия нефтяных санкций и прекращения американской морской блокады. Отказ Вашингтона означает, что энергетический рынок пока не видит короткого пути к нормализации.
Дополнительную остроту ситуации придает контроль союзных Тегерану сил над побережьем Красного моря в Йемене, включая район Баб эль Мандеба. Это еще один критически важный морской коридор. Когда одновременно под вопросом оказываются и Ормуз, и связанная с Красным морем логистика, страховая стоимость перевозок, стоимость фрахта и премия за геополитический риск растут быстрее, чем успевает адаптироваться физический рынок.
На фондовых площадках реакция оказалась неоднородной. Американские индексы ушли в минус. Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq снижались примерно на полпроцента в первые полчаса торгов. В Европе картина была спокойнее, основные индексы прибавляли, а в Азии сессия прошла смешанно. Это различие не случайно. Для американского рынка скачок энергоносителей сейчас особенно неприятен, потому что он совпадает с ростом доходностей казначейских облигаций и усилением ожиданий нового повышения ставки ФРС уже в октябре.
Именно это сочетание делает ситуацию неприятной для риска. Более дорогая нефть подогревает инфляционные ожидания. Рост доходностей повышает цену капитала и давит на оценку акций. Сильный доллар ужесточает финансовые условия еще сильнее, особенно для сырьевых импортеров и компаний с высокой долговой нагрузкой. Рынок снова оказался в точке, где геополитика очень быстро превращается в макроэкономику.
На валютном рынке доллар укреплялся, а золото, наоборот, снижалось от летних максимумов. Для части инвесторов это может выглядеть неинтуитивно, поскольку золото обычно считается защитным активом. Но в среде, где американская валюта дорожает, а реальные доходности растут, металл теряет часть привлекательности, особенно для покупателей вне долларовой зоны.
Пока переговорная логика упирается в несовместимые условия, цена на нефть будет включать в себя военную премию. Для потребителей это означает риск более стойкой инфляции. Для центральных банков это риск того, что борьба с ростом цен снова затянется. Для рынка акций это означает менее комфортный сценарий, в котором корпоративные прибыли приходится оценивать уже не в мире мягкой посадки, а в мире дорогой энергии и дорогих денег.
