Fourlis увеличила выручку на 7,6% в первом полугодии, но EBIT остался отрицательным из за инфляции, затрат на трансформацию и слабого рынка Румынии. Компания делает ставку на сильное второе полугодие и на то, что болезненная перестройка начнет приносить повторяющуюся выгоду уже с 2027 года.
У Fourlis первое полугодие 2026 года получилось одновременно растущим и болезненным. Выручка группы увеличилась на 7,6% год к году до 284 млн евро, а сопоставимые продажи прибавили 3%. Валовая маржа осталась высокой на уровне 46,7%. Но ниже по отчету картина уже менее комфортная. EBIT составил минус 1,6 млн евро, и это отражает не единичный сбой, а сочетание сезонности, инфляционного давления, расходов на рост и затрат на рационализацию сети.
Fourlis работает сразу в нескольких розничных форматах, и разброс динамики по направлениям хорошо показывает, где сегодня живет спрос. Сегмент товаров для дома принес 172,9 млн евро, что на 3,7% больше прошлогоднего уровня, но его EBIT снизился с 8,3 млн до 4 млн евро. Спортивные товары, напротив, стали главным двигателем выручки. Продажи там выросли на 14,2% до 109,5 млн евро. Однако даже этот быстрый рост не превратился в прибыль, и EBIT сегмента составил минус 0,7 млн евро из за расходов на расширение Foot Locker, проблем в Румынии и расчистки запасов.
Слабое место группы сейчас явно находится в Румынии. Менеджмент прямо оценивает негативный эффект для годового результата примерно в 5 млн евро. Причины знакомы многим европейским ритейлерам, но от этого не менее болезненны. Слабый потребительский спрос сочетается с высокой инфляцией и давлением на маржу. В спортивном направлении это уже привело к закрытию двух магазинов INTERSPORT в первом полугодии и подготовке дополнительных закрытий до конца года. Под оценкой также остаются некоторые убыточные точки Foot Locker.
Еще один ключевой элемент истории связан с программой трансформации. В 2026 году она обходится дорого. Полный объем расходов на реорганизацию и перестройку оценивается примерно в 10,7 млн евро, из которых 1,6 млн уже признаны в первой половине года, а оставшиеся 9,1 млн должны лечь на второе полугодие. Компания утверждает, что с 2027 года эти меры принесут около 9,1 млн евро ежегодной повторяющейся выгоды. Иными словами, группа сознательно ухудшает текущий результат, пытаясь купить себе более легкую структуру затрат в будущем.
По словам менеджмента, программа идет по графику и даже чуть лучше исходного плана. Добровольная программа ухода сотрудников завершилась на месяц раньше бюджета, ее приняли 63 человека. Закрытия магазинов продвигаются, а сделка по Holland & Barrett хоть и заняла на месяц больше, чем ожидалось, остается в рамках бюджета. Эта часть особенно важна, потому что розничная трансформация редко проваливается на уровне стратегии. Обычно она ломается на исполнении, когда сеть не успевает быстро сокращать издержки или теряет выручку быстрее, чем рассчитывала.
Баланс компании при этом должен получить поддержку от продажи косвенной 50% доли в Sofia South Ring Mall за 49,3 млн евро. Большая часть средств пойдет на сокращение чистого долга, а в прибыли до налогообложения за 2026 год ожидается разовый положительный эффект около 9,3 млн евро. Это облегчает финансовую картину, но не решает операционных проблем розничного бизнеса. Разовые поступления способны укрепить баланс, однако рынок обычно отделяет такие эффекты от качества основной торговли.
Инвестиции в развитие продолжаются, несмотря на сжатую прибыльность. Капитальные расходы в первом полугодии составили 12 млн евро и пошли на расширение сети, цифровую трансформацию, поддерживающие вложения и новый дистрибуционный центр Inter IKEA. Сам этот центр в 2026 году будет убыточным и, по оценке руководства, снизит EBIT примерно на 1,7 до 2 млн евро. На безубыточность объект должен выйти в 2027 году, а затем стать прибыльным по мере роста объемов. Это типичная логика инфраструктурных инвестиций в ритейле, когда сначала увеличиваются расходы, а эффект по экономике появляется только после загрузки мощностей.
Прогноз на весь 2026 год группа сохраняет. Цель по продажам составляет около 645 млн евро, валовая маржа ожидается на уровне 46,5%, а EBIT должен оказаться в диапазоне 15 до 17 млн евро, уже с учетом примерно 10,5 млн евро нерегулярных расходов на трансформацию и реструктуризацию. Такой ориентир подразумевает очень сильное второе полугодие, особенно четвертый квартал, который традиционно критичен для крупного ритейла. Руководство рассчитывает на созревание новых магазинов, консервативный рост сопоставимых продаж и меры по сдерживанию издержек.
Дальше для Fourlis будет важно не только выполнить годовой прогноз, но и доказать, что 2026 действительно является переходным, а не хронически слабым годом. Компания говорит о возвращении в 2027 году к уровню прибыльности 2025 года, а затем ставит цель довести скорректированную EBITDA маржу примерно до 7,5 или 8% к 2029 году. Это означает, что инвесторам предлагают терпеть тяжелый год в обмен на более стройный бизнес позже. Убедительность этой истории будет зависеть от трех вещей. От того, как быстро группа стабилизирует Румынию, насколько безболезненно пройдет дальнейшее закрытие магазинов и сможет ли рост выручки наконец начать превращаться в прибыль, а не только в расширение сети.