Япония избежала спада и показала рост ВВП на 1,1% в годовом выражении, но потребление сокращается. Слабая иена поддерживает экспортеров, одновременно усиливая давление на домохозяйства через дорогой импорт и энергию.
Японская экономика во втором квартале показала рост, который на первый взгляд выглядит вполне устойчиво, но внутри него заметен дисбаланс. Реальный ВВП в апреле-июне увеличился на 0,3% к предыдущему кварталу, а в пересчете на годовой темп это 1,1%. После 2,1% в первом квартале темп явно замедлился. Для страны, которая пытается выбраться из многолетней вялой динамики, это не провал, но и не разворот к уверенному ускорению.
Главная слабость скрыта в потреблении. Частные расходы, то есть основной индикатор состояния домохозяйств, сократились на 1,2% по сравнению с январем-мартом. Это особенно важно, потому что именно внутренний спрос должен был стать более надежной опорой роста на фоне внешних шоков. Вместо этого экономика снова держится на компонентах, чувствительных к валюте, экспортной конъюнктуре и государственным расходам.
Экспорт все же прибавил 0,5%, хотя и заметно медленнее, чем раньше. Его поддержали японские автомобили и полупроводники. Мировой спрос на чипы, подпитываемый инвестициями в ИИ, помогает японским поставщикам встроиться в новый технологический цикл. Для таких компаний, как Toyota и Honda, дополнительным плюсом остается слабая иена, поскольку зарубежная выручка при пересчете в национальную валюту выглядит выше.
Но тот же слабый курс работает против домохозяйств и части бизнеса. Япония почти полностью зависит от импорта нефти, а война вокруг Ирана резко ухудшила для нее энергетическую картину. Перекрытие Ормузского пролива, ключевого маршрута поставок нефти из Персидского залива в Азию, подталкивает цены вверх и делает импорт дороже. Brent сейчас торгуется около 88 долларов за баррель против примерно 65 долларов год назад, хотя это и ниже пиков выше 110 долларов, наблюдавшихся ранее в этом году.
На этом фоне правительство уже использовало часть стратегических нефтяных резервов и ищет альтернативные маршруты поставок. Одновременно государственное потребление выросло на 1,6%, частично поддержав общий ВВП. Это показывает, что публичный сектор снова берет на себя часть функции стабилизации экономики, когда частный спрос не тянет.
Курс доллара держится вблизи 160 иен против 145 иен год назад. Для экспортеров это подарок, для потребителя налог через импортируемую инфляцию. Рост цен становится все более чувствительной темой еще и потому, что зарплаты в Японии увеличиваются слабо. Когда энергоносители и сырье дорожают быстрее доходов, население начинает экономить, а это быстро бьет по рознице и сервисам.
Политически ситуация тоже не совсем комфортная. Премьер-министр Санаэ Такаити обещает вернуть экономике более уверенный рост, но уровень поддержки постепенно снижается. Банк Японии тем временем немного повысил прогноз роста на текущий финансовый год до 0,6% с 0,5%. Это осторожный жест, а не пересмотр картины в корне. Экономика Японии пока держится, но опора у нее узкая. Экспорт и слабая валюта еще помогают, тогда как внутренний потребитель остается самым слабым звеном.