ЦБ России продолжил цикл снижения ключевой ставки, на фоне замедления инфляции и ослабления экономической активности. Смягчение политики поддерживает облигации и частично акции, но общий эффект сдерживается слабым спросом и неопределённостью.
Банк России снизил ключевую ставку до 14,5% - это восьмое смягчение подряд с июня 2025 года. За этот период ставка опустилась на 6,5 процентных пункта, что стало одним из самых агрессивных циклов послабления в новейшей истории российской монетарной политики. Решение совпало с консенсус-прогнозом: 27 из 30 экспертов ожидали снижения именно на 50 базисных пунктов.
ЦБ основывал решение на улучшении инфляционной динамики и охлаждении экономики. Данные за первый квартал показали, что рост цен развивается ниже февральских оценок регулятора, а инфляционные ожидания населения снизились до 12,9% в апреле против 15,6% месяцем ранее. Экономическая активность в январе-феврале также оказалась слабее ожиданий, что снижает инфляционные риски и создаёт пространство для смягчения политики.
Важным фактором стала сдержанная динамика кредитования в первом квартале при сохранении высокой сберегательной активности населения. Это признак того, что высокие ставки уже начали «работать» на снижение спроса. Одновременно разовые факторы, такие как повышение НДС, в основном отыграны без значимых вторичных эффектов.
Как это повлияет на валютный рынок?
Реакция рубля на решение ЦБ оказалась сдержанной. Курс юаня к рублю незначительно снизился до ₽11, но эксперты не связывают это напрямую со ставкой. Для рубля сейчас важнее высокие цены на нефть и активные продажи валютной выручки экспортёров, подготовка к налоговому периоду до конца апреля, а также возобновление операций Минфина по бюджетному правилу с мая вместо запланированного июля.
По оценке аналитиков, для заметного влияния на рубль ставка должна измениться кардинально - либо вырасти до 20%, либо снизиться до 10%. Небольшие шаги в текущем диапазоне курс существенно не меняют, поскольку реальные ставки в экономике остаются высокими.
ЦБ продолжает балансировать между поддержкой экономической активности и контролем над инфляцией. Дальнейшее смягчение будет зависеть от устойчивости дезинфляционной динамики, восстановления внутреннего спроса и внешних факторов, включая нефтяные цены и геополитическую ситуацию.
