Прогноз Nvidia поддержал азиатских производителей чипов и ослабил страхи, что цикл инвестиций в AI уже идет на спад. Но упорная инфляция в США удерживает рынок от полноценного ралли и возвращает фокус к ставкам ФРС.
Новый прогноз Nvidia снова заставил рынок поверить, что бум искусственного интеллекта еще не выдохся. После квартального отчета, в котором выручка более чем удвоилась год к году, компания дала сильный ориентир на следующий квартал. Вне основной сессии в США ее акции прибавили около 5 процентов, а утром в Азии это немедленно поддержало производителей памяти, контрактных чипов и компонентов.
Лучше рынка выглядели южнокорейские и японские имена. Бумаги SK hynix и Samsung выросли примерно на 2 до 3 процентов, Kioxia прибавила свыше 4 процентов, подтянулись и тайваньские полупроводниковые компании во главе с TSMC. Логика движения проста. Если крупнейший бенефициар AI инфраструктуры говорит, что спрос по-прежнему ограничен не слабостью клиентов, а нехваткой предложения, то вся азиатская цепочка поставок получает подтверждение загрузки на месяцы вперед.
Но в этой истории важен не только сам квартальный результат. Гораздо сильнее рынок зацепился за тон руководства. Nvidia фактически дала понять, что корпоративные расходы на AI инфраструктуру не выходят на плато и что спрос со стороны крупнейших покупателей, включая разработчиков моделей и гиперскейлеров, остается мощным. Для инвесторов это был ответ на растущее опасение, что сектор уже слишком далеко забежал впереди реальной отдачи на вложенный капитал.
Такие страхи не случайны. В июле рынок уже пережил болезненную коррекцию, когда на фоне сомнений в окупаемости AI инвестиций с капитализации технологических компаний испарились триллионы долларов. Август принес частичное восстановление, но уверенности не вернул. Поэтому любой отчет Nvidia сейчас работает как стресс тест для всей конструкции. Если бы компания показала лишь формально сильные цифры без убедительного прогноза, распродажа легко могла бы возобновиться.
Тем не менее широкой волны оптимизма не получилось. Большинство азиатских индексов торговались слабо, а некоторые ушли в минус. Причина в американской макростатистике, которая напомнила, что история про AI живет не в вакууме. Предпочитаемый ФРС показатель инфляции, personal consumption expenditures, в июле остался на уровне 3,7 процента, это заметно выше целевых 2 процентов. Параллельно рост ВВП США за второй квартал составил 1,5 процента и совпал с ожиданиями, то есть экономика не дает явных признаков резкого охлаждения.
Для рынков это неприятная комбинация. Инфляция все еще упрямая, экономика не выглядит рецессионной, а значит у Федрезерва меньше оснований быстро смягчать политику. Теперь внимание смещается к ежегодному симпозиуму в Джексон Хоуле, где инвесторы будут искать в выступлении главы ФРС любые сигналы по ставкам. Пока данные скорее говорят в пользу осторожности, чем в пользу скорого разворота к мягким условиям денег.
Дополнительный слой в инфляционной картине связан с нефтью. Ценовое давление в США в значительной степени подпитывалось скачком котировок из-за войны вокруг Ирана. Сейчас нефть снижается уже несколько дней подряд на ожиданиях временного коридора для судоходства в Ормузском проливе, и это поддерживает надежду, что энергетический фактор будет меньше давить на цены. С пятницы оба основных нефтяных контракта потеряли более 8 процентов.
Но этого пока недостаточно, чтобы полностью развернуть настроение на рынках. Детали возможного режима прохода через пролив остаются неясными, в том числе вопрос о плате за доступ. Поэтому участники торгов одновременно держат в голове два сценария. Первый связан с продолжением AI ралли благодаря сохраняющемуся дефициту передовых чипов. Второй с тем, что устойчиво высокая инфляция оставит стоимость капитала высокой и будет ограничивать мультипликаторы даже у самых сильных технологических компаний.
Именно поэтому утренний рост азиатских чипмейкеров не превратился в повсеместный риск он. Отчет Nvidia укрепил веру в промышленный цикл AI, но макроэкономика США не дает забыть, что даже самый мощный корпоративный сюжет подчиняется цене денег. Рынок вновь оказался между двумя силами, где одна обещает рост выручки, а другая напоминает о границах оценки.
