Нефть дорожает не из-за дефицита здесь и сейчас, а из-за растущей премии за риск в Ормузском проливе. Атаки на суда учащаются, а пауза в прямом ответе США делает этот риск более затяжным.
Рынок нефти снова смотрит не на запасы и не на статистику спроса, а на географию риска. Напряженность в Ормузском проливе усилилась после новых атак на суда, и цены отреагировали умеренным ростом. Американская WTI поднялась до 84,94 доллара за баррель, Brent до 91,02 доллара. Для обоих эталонов это уже третья сессия роста подряд.
Сама причина движения проста и тревожна. Иран наращивает давление на судоходство в проливе, не сталкиваясь с прямым военным ответом США. Во вторник были выпущены две баллистические ракеты в сторону пролива, системы ПВО в ОАЭ сработали на перехват. Отдельный удар пришелся по машинному отделению сухогруза к востоку от Омана, погиб старший механик. Власти ОАЭ заявили, что только за этот месяц атакованы семь их судов, а август уже дал пятую часть всех нападений на судоходство за время войны.
Ключевой для рынка момент состоит в том, что американская стратегия изменилась. Последние прямые удары по целям в Иране были еще в конце июля. С тех пор Вашингтон делает ставку на экономическое давление и ограничения на заход судов в иранские порты, включая силовое пресечение попыток нарушить блокаду. Это снижает вероятность немедленной эскалации между государствами, но одновременно повышает риск затяжного конфликта низкой интенсивности внутри одного из важнейших энергетических коридоров мира.
Ормузский пролив важен не абстрактно. Через него проходит значительная часть мирового морского экспорта нефти, особенно поставок из стран Персидского залива. Поэтому даже точечные атаки бьют не только по фактическим объемам, но и по страховке, фрахту, маршрутам и готовности трейдеров брать на себя риск. Цена нефти в такие моменты включает не столько физический дефицит, сколько премию за возможность перебоев.
На этом фоне Саудовская Аравия начала осторожно возвращать экспортную активность внутри пролива. Saudi Aramco на прошлой неделе возобновила погрузки с двух терминалов, которые три недели почти не работали. За несколько дней три супертанкера загрузили примерно по 2 млн баррелей каждый, еще несколько судов могут взять саудовскую нефть до конца месяца. Это важный сигнал для рынка. Крупнейший экспортер пытается показать, что поставки можно частично нормализовать даже в зоне повышенной угрозы.
Но картина далека от нормальной. Саудовский экспорт все еще ограничен блокадой со стороны хуситов в Красном море, из-за чего часть потоков раньше была перенаправлена в Янбу на западном побережье. Иначе говоря, даже если Ормуз частично оживает, узкие места в логистике никуда не исчезают. Рынок получает не устойчивое решение, а временный баланс между риском и необходимостью продолжать отгрузки.
Инвесторы пока ведут себя осторожно. Рост котировок остается сравнительно сдержанным, потому что участники рынка все еще допускают, что конфликт не выйдет в фазу полномасштабного военного столкновения. Но само отсутствие быстрой реакции со стороны США стало частью ценовой логики. Оно повышает вероятность того, что атаки на судоходство будут повторяться, а значит, премия за риск в нефти может закрепиться дольше, чем ожидалось еще несколько недель назад.
Одновременно подросли и цены на газ в США. Фьючерсы на ближайший месяц прибавили 3,2% на фоне более жаркого прогноза погоды. Это отдельная история, но в совокупности она показывает, что энергетические рынки входят в период, когда геополитика и климат снова начинают двигать цены сильнее, чем привычные модели сезонного баланса.