Paramount купила Warner Bros. Discovery вместе с Гарри Поттером, DC и «Игрой престолов» за $111 млрд. Это одна из крупнейших медиасделок в истории. Но новые акции, которые купили сами владельцы компании и их партнёры, уже подешевели примерно на треть.
Гарри Поттер, супергерои DC, «Игра престолов», «Топ Ган» и Губка Боб с этой недели принадлежат одной компании. Во вторник, 6 октября, Paramount Дэвида Эллисона, сына основателя Oracle и одного из богатейших людей мира Ларри Эллисона, завершила покупку Warner Bros. Discovery за $110–111 млрд с учётом долгов. Объединённая компания теперь называется Skydance. Это одна из крупнейших медиасделок в истории, её заключили так, что компания получила необходимые средства, кредиторы получили залог, а риск остался у акционеров.
Облигации на расхват
На покупку Paramount заняла около $52 млрд. Рейтинговое агентство Fitch ещё в марте перевело компанию в «мусорную», то есть рискованную, категорию. По оценке Moody's, долг объединённой компании примерно в семь раз больше того, что она зарабатывает за год до выплат по долгам и налогов.
Мусорный рейтинг спрос не испортил. Самых надёжных облигаций Paramount выпустила примерно на $30 млрд, а заявок инвесторы подали на $109 млрд.
Эти облигации обеспечены имуществом компании, поэтому при банкротстве их владельцы первыми претендуют на залог. Акционеры стоят в этой очереди последними, и, если Skydance не справится с долгом, потеряют они больше всего.
Решающее слово за Эллисонами
Одними займами покупку было не оплатить, поэтому Paramount выпустила новые акции на $47 млрд. Купить их заранее обязались сами Эллисоны, партнёр семьи по сделке фонд RedBird Capital и государственные инвестфонды Саудовской Аравии, Катара и ОАЭ.
Весной они договорились, что цену определят перед самым закрытием сделки по средней биржевой цене за последние недели, но не ниже $12. К октябрю акции подешевели, и фонды вместе с Эллисонами заплатили по $12, дороже рынка.
Новые бумаги не дают права голоса, все голосующие акции остаются у Эллисонов и RedBird. Риск разделили на всех, а решения, от которой зависит отобьются ли вложения, принимают только Эллисоны. При нынешних $8,27 за акцию покупатели новых бумаг уже в минусе примерно на треть.
Netflix проиграла торги и получила за это $2,8 млрд
Netflix ещё в декабре подписала с Warner договор о покупке студий и HBO Max, но Paramount дала большую цену и Netflix перебивать ставку не стала. Неустойку в $2,8 млрд за разрыв договора о покупке за Warner по условиям сделки оплатила Paramount.
Почти за две недели после выхода из борьбы акции Netflix выросли на 30%. Bloomberg объясняет рост тем, что у компании освободились деньги, отложенные на покупку. Один из руководителей Netflix Тед Сарандос объяснил выбор фразой «мы строим, а не покупаем».
Чтобы акционерам выйти в ноль, Skydance придётся экономить
Покупателям новых акций для того, чтобы выйти в ноль нужен рост примерно на 35%. Главный рычаг компания видит в сокращении издержек, которые оценивают в $6 млрд в год через три года. В первом же письме сотрудникам руководители Skydance предупредили о «трудных решениях», сообщает Forbes.
Пока долг примерно в семь раз больше годового заработка, рынок будет видеть в Skydance рискованного заёмщика, и одного кассового хита мало, чтобы это изменить. Проверить как дела у компании можно будет в начале 2027 года с отчётом за четвёртый квартал, где впервые будут цифры объединённой компании. Смотреть нужно будет на то, начал ли долг снижаться относительно заработка или нет.