Венесуэльская нефтяная отрасль быстро отыгрывает провал, вызванный декабрьской блокадой, которая остановила экспорт и заставила PDVSA урезать добычу. Сейчас производство страны приблизилось к 1 млн баррелей в день, а крупнейший прирост пришелся на Оринокский пояс, ключевой регион сверхтяжелой нефти. По данным людей, близких к операциям, регион уже дает немного больше 500 тыс баррелей в день, что заметно выше уровней начала января. Механика восстановления здесь в первую очередь логистическая и финансовая, а не геологическая. Когда экспорт блокируется, нефть накапливается в резервуарах и на судах, а добычу приходится снижать, потому что хранить бесконечно нельзя. Как только появляются каналы вывоза и продаж, система начинает распутываться. У PDVSA появляется стимул поднимать добычу, потому что каждый дополнительный баррель снова превращается в валютную выручку. Ключевой поворот дали американские лицензии, которые разрешили ряду компаний экспортировать и маркетировать венесуэльскую нефть в рамках крупного соглашения поставок. Параллельно были выданы более широкие разрешения для американских компаний на экспорт нефти и поставки топлива в Венесуэлу. Для рынка это означает, что санкционный режим стал более «условным», а коммерческие потоки получили легальный коридор, пусть и в форме разрешений, которые можно пересматривать. Для Венесуэлы особенно важны не только продажи нефти, но и доступ к дилуентам и топливу. Сверхтяжелую нефть Ориноко нужно разбавлять, чтобы ее можно было транспортировать и экспортировать, и без поставок разбавителей цепочка ломается. Когда дилуенты снова поступают, растет загрузка апгрейдеров и смешения, и добыча может увеличиваться относительно быстро, даже без масштабных инвестиций в новые скважины. С точки зрения ценообразования глобального рынка 1 млн баррелей в день для мира не революция, но это ощутимый объем в контексте точечного дефицита отдельных сортов и региональной логистики. Венесуэльская нефть специфична по качеству, и ее возвращение влияет на спрэды между сортами, на маржу переработчиков и на маршруты поставок, особенно если часть потоков переключается в легальные каналы. Риск остается политическим и контрактным. Лицензия это не снятие санкций, а разрешение на определенные операции, которое может быть ограничено по срокам и условиям. Поэтому торговые дома и покупатели будут стремиться либо к более коротким контрактам, либо к условиям, где большая часть риска заложена в дисконт к цене. Венесуэла, в свою очередь, заинтересована закрепить восстановление добычи в виде устойчивого экспорта, потому что именно он финансирует бюджет и импорт. Для частного инвестора это история о том, как геополитика превращается в денежный поток. Разрешения меняют не только объем добычи на месторождениях, но и доступность сырья для переработки, доходы перевозчиков и торговых посредников. Если объемы Венесуэлы будут удерживаться, давление на цены может быть умеренным, но конкуренция в сегменте тяжелых сортов усилится, а премии за дефицит могут сжаться.
