Эскалация вокруг Ирана подняла нефть и фрахт до экстремальных уровней и усилила распродажу акций в Азии. Рынок снова оценивает риск стагфляции и более долгой паузы ФРС.
Глобальный аппетит к риску заметно ослаб на фоне эскалации конфликта вокруг Ирана. Акции в Азии продолжили снижаться второй день подряд, широкий региональный индекс потерял около 1,5 процента, наиболее резкое движение было в Корее, а японский рынок просел более чем на 2 процента. Фьючерсы на американские индексы также ушли в минус, сигнализируя, что давление не ограничивается одним часовым поясом. Центр тяжести истории быстро сместился в энергию и логистику. После скачка нефти и газа накануне Brent прибавила еще около 2 процентов и закрепилась близ 79 долларов за баррель. На рынке СПГ европейские и азиатские бенчмарки одномоментно подскочили примерно на 40 процентов. Но самый нервный индикатор это стоимость фрахта, ставка на супертанкер для перевозки нефти с Ближнего Востока в Китай поднялась до рекордных уровней свыше 400 тысяч долларов в сутки. Непосредственный триггер это заявления о закрытии Ормузского пролива для морского трафика и намерении стрелять по судам, которые попытаются пройти. Даже если физический поток нефти полностью не остановится, сам риск нарушения поставок моментально капитализируется в ценах, потому что пролив это узкое горлышко глобального рынка, а альтернативные маршруты ограничены. Для азиатских компаний это означает удар через себестоимость. Региональная прибыль чувствительна к энергоресурсам, и даже относительное удорожание нефти быстро становится налогом на маржу для промышленности, транспорта и части потребительских сегментов. Оценка чувствительности звучит просто, рост Brent на 20 процентов способен снизить совокупные прибыли региона примерно на 2 процента, но внутри региона разброс огромный, экспортеры энергии и импортеры чувствуют шок по разному. В США картина усложняется инфляцией. Данные по промышленности уже показывали рост цен на выходе заводов до уровней, близких к максимумам за несколько лет, а тарифный фон подталкивал издержки вверх еще до новой волны геополитики. Энергетический шок в таком моменте опасен тем, что он одновременно поднимает инфляционные ожидания и давит на рост, то есть возвращает в обсуждение сценарий стагфляции. Денежный рынок отреагировал сдержанно, но направление видно. Вероятность сохранения ставки на ближайшем заседании ФРС почти полностью заложена в цены, а вероятность паузы в июне заметно выросла. При этом спрос на длинные казначейские бумаги выглядит умеренным, доходность десятилетних облигаций слегка снизилась, но без паники, что говорит о том, что рынок пока воспринимает ситуацию как риск, а не как гарантированный макрошок. Доллар укрепился и держится рядом с шестинедельными максимумами, возвращая статус защитной валюты. Золото подросло, криптоактивы, напротив, просели, что вписывается в классический набор движений при осторожном уходе от риска. Основной нерв на ближайшие дни остается в том, будет ли нарушен физический экспорт и насколько долго продлится премия за риск в нефти и газе, поскольку именно это определит, превратится ли скачок цен в устойчивое давление на инфляцию и корпоративные прибыли.