Снижение заявок на пособие по безработице выглядит хорошей новостью, но широкий набор данных показывает более сложную картину: работодатели увольняют мало, потому что и нанимают заметно осторожнее.
Свежие 202 тыс. первичных заявок на пособие по безработице за неделю к 28 марта действительно выглядят спокойно. Это ниже пересмотренного уровня предыдущей недели в 211 тыс., а четырехнедельная средняя снизилась до 207,750. На языке статистики это означает простую вещь: масштабных увольнений в экономике США сейчас нет. Но эта цифра сама по себе вводит в заблуждение, если смотреть только на нее. Продолжающие получать пособие выросли до 1,841 млн, а это уже намек на более медленный поиск новой работы. Когда людей увольняют редко, а трудоустройство идет тяжелее, рынок труда выглядит устойчивым снаружи, хотя внутри он теряет скорость. Именно это видно по данным за прошлые месяцы. В январе и феврале weekly claims ходили в сравнительно узком диапазоне, без признаков кризиса, а март вернул показатель к нижней границе этого коридора. При этом Федеральная резервная система еще в январе и марте подчеркивала: прирост рабочих мест остается низким, безработица почти не меняется, а рынок труда смягчается постепенно на фоне более слабого роста рабочей силы и охлаждения спроса на работников. Широкий контекст делает новость гораздо содержательнее. В марте payrolls выросли на 178 тыс., безработица составила 4,3%, почасовая оплата прибавила 0,2% за месяц и 3,5% за год. На первый взгляд это вполне добротный отчет. Но февральский JOLTS показал 6,9 млн вакансий и падение найма до 4,8 млн — это минимальный hires rate с апреля 2020 года. Значит, компании пока не режут штат, зато расширяются все менее охотно. Причины у этой вязкой динамики накопились сразу в нескольких местах. Высокая ставка ФРС продолжает сдерживать чувствительные к кредиту отрасли, бизнес осторожнее смотрит на спрос, а рост рабочей силы стал медленнее из-за демографии, более низкой иммиграции и снижения участия в рынке труда. ФРС прямо говорит, что рынок труда сейчас без явного перегрева, но с повышенной уязвимостью к новым ударам. На апрель базовый сценарий выглядит так: заявки на пособие могут остаться низкими, но этого уже недостаточно, чтобы говорить о сильном рынке труда. Важнее будет то, что происходит с наймом, вакансиями и расходами домохозяйств. ФРС в мартовском заявлении отдельно отметила высокую неопределенность и риски со стороны Ближнего Востока, также зафиксировано снижение Employment Trends Index до 105,72 в марте. Если дорогая энергия и осторожность бизнеса сохранятся, апрель, скорее всего, принесет не резкое ухудшение, а дальнейшее медленное остывание занятости.