Victory Giant запускает крупное размещение в Гонконге на фоне ажиотажа вокруг ИИ и может привлечь до 2,2 млрд долларов. Сделка проходит с необычно глубоким дисконтом к цене в Шэньчжэне, что отражает и рыночную нервозность, и перегретость самой бумаги.
Крупный китайский производитель печатных плат Victory Giant открыл книгу заявок на размещение в Гонконге и рассчитывает привлечь до 17,5 млрд гонконгских долларов. По текущему курсу это около 2,2 млрд долларов. Если будет реализован механизм увеличения сделки, объем может приблизиться к 3 млрд долларов. Для местного рынка это одно из самых заметных IPO года.
Компания размещает 83,3 млн акций по цене до 209,88 гонконгского доллара за бумагу. Главное в этой истории не только размер сделки, но и то, как агрессивно она встроена в текущий бум вокруг искусственного интеллекта. Victory Giant выпускает печатные платы, то есть базовые компоненты, на которых собирается сложная электроника для серверов и вычислительных систем. Для инфраструктуры ИИ это не вспомогательная, а критическая часть производственной цепочки.
Бизнес уже торгуется в Шэньчжэне, и гонконгское размещение идет с дисконтом примерно 37 процентов к пятничной цене на материковом рынке. Такой разрыв заметно шире обычного. Для компаний с двойным листингом акции в Гонконге, как правило, стоят дешевле материковых примерно на 15 процентов. В случае Victory Giant скидка отражает сразу несколько факторов. Инвесторам предлагают крупный объем, рынки нервничают из-за войны вокруг Ирана, а сама бумага перед сделкой успела вырасти почти до перегретых уровней.
За последний год акции компании выросли в четыре раза, а только с начала 2025 года прибавили более 580 процентов. Это сделало Victory Giant лидером по доходности в индексе MSCI Asia Pacific. На пике такого ралли капитализация компании достигла примерно 37 млрд долларов. Уже в день начала размещения акции в Шэньчжэне продолжили рост и поднимались еще на 4,2 процента. Рынок явно покупает не столько текущий баланс, сколько статус одного из поставщиков инфраструктуры для следующего этапа ИИ-расширения.
Финансовая база у истории тоже есть. В 2025 году компания получила выручку 19,3 млрд юаней, что эквивалентно примерно 2,8 млрд долларов. Аналитики ждут, что в 2026 году продажи могут вырасти еще на 70 процентов. Для промышленной компании это темп, характерный скорее для технологического цикла ажиотажного спроса, чем для зрелого производства. Именно поэтому инвесторы готовы смотреть на производителя плат почти как на косвенную ставку на развитие Nvidia и экосистемы серверов для ИИ.
Список якорных инвесторов показывает, что организаторы постарались максимально укрепить доверие к сделке еще до выхода в рынок. Тридцать семь инвесторов, которые обязуются держать бумаги не менее шести месяцев, выкупают акций почти на 997 млн долларов. Среди них фонды, связанные с Джеком Ма, международные инвестиционные банки, крупные управляющие компании и южнокорейские финансовые группы. Для IPO такого масштаба это важный сигнал. Почти половина размещения фактически заранее закреплена за долгосрочными участниками.
Но именно здесь начинается более сложная часть сюжета. Гонконг в последние месяцы переживает оживление на рынке размещений, однако это окно не выглядит безусловно устойчивым. Волатильность на глобальных рынках усилилась, а финансовая индустрия города сталкивается с более жестким регуляторным вниманием. На этом фоне размещение Victory Giant становится не просто корпоративной сделкой, а проверкой того, насколько глубока реальная готовность инвесторов продолжать покупать китайские истории роста в условиях геополитического шума.
Для самого эмитента логика понятна. Гонконг дает доступ к международному капиталу, расширяет круг инвесторов и позволяет превратить биржевую популярность в реальные деньги для следующего этапа роста. Компания работает с клиентами и партнерами из ядра глобальной ИИ-цепочки, включая Nvidia. Если спрос на серверную инфраструктуру сохранится, Victory Giant может закрепиться не только как производитель компонентов, но и как один из ключевых бенефициаров капиталовложений в ИИ по всей Азии. Если же цикл перегреется, широкий дисконт в Гонконге быстро напомнит, что даже самые модные истории остаются промышленным бизнесом с высокой зависимостью от конъюнктуры.