Иена удержала заметное укрепление после резкого движения накануне. Валютный рынок отыгрывает снижение тревоги вокруг японских государственных финансов на фоне уверенной победы премьер министра Санаэ Такаити, которая получила политический ресурс для более дисциплинированной бюджетной политики. Когда инвесторы начинают верить, что дефицит и выпуск госдолга будут контролируемее, премия за риск в национальных активах обычно снижается, а валюта получает поддержку. Курс доллар иена закрепился вблизи 154, после примерно процентного укрепления днем ранее. Параллельно рос интерес к японским акциям. Потоки в фондовый рынок означают, что иностранные инвесторы покупают иену, чтобы купить японские бумаги, и это само по себе усиливает валюту. Для Японии, где значительная часть дискуссии вокруг политики крутится вокруг долга и доходностей облигаций, связь между акциями, облигациями и иеной особенно чувствительная. На стороне ставок ключевой фактор это разница доходностей между США и Японией. Если инвесторы видят, что американские ставки могут снижаться быстрее, а японская сторона становится менее «фискально рыхлой», то дифференциал сужается и доллару сложнее удерживать высокий курс против иены. На рынке уже звучат оценки, что при таком сценарии доллар иена может уйти ближе к 150, если ожидания по ставкам продолжат смещаться. Доллар в целом выглядел неуверенно перед публикацией отчета по занятости в США. Ожидания по росту рабочих мест на январь невысокие, порядка 70 тысяч, при стабильной безработице около 4,4%. Накануне вышли данные, которые намекнули на охлаждение экономики. Розничные продажи оказались слабее, а темпы роста затрат на труд замедлились. Для рынков это прямой мост к ожиданиям по ключевой ставке, потому что занятость и зарплаты питают инфляцию через спрос. Рынок процентных ставок уже закладывает заметный объем смягчения денежной политики США к концу года, около 60 базисных пунктов. Базисный пункт это одна сотая процента, и в таких единицах трейдеры измеряют ожидания по ставкам. Чем больше инвесторы верят в снижение ставки, тем сильнее давление на доллар, потому что держать долларовые активы становится менее выгодно с точки зрения процентного дохода. Для обычного инвестора эти движения важны не только как новости про валюты. Сильная иена меняет картину по японским экспортерам, чья выручка часто номинирована в долларах, и влияет на доходность хеджированных вложений в Японию. Одновременно слабость доллара на ожиданиях снижения ставок поддерживает риск активы, но делает чувствительными к одному релизу данных целые классы инструментов, от акций роста до золота и валют развивающихся стран. В ближайшие дни рынок будет пытаться соединить две линии в один сюжет. С одной стороны политическая устойчивость в Японии и рост интереса к японским активам. С другой сторона американская статистика, которая определит, насколько быстро инвесторы готовы пересчитать траекторию ставок. В такой среде волатильность по валютам часто становится не побочным эффектом, а основным каналом, через который инвесторы выражают мнение о макроэкономике.
