Военный конфликт США и Ирана запустил нефть вверх и переключил рынки в режим бегства в защитные активы. Дальше шок разойдется по миру неравномерно, сильнее ударив по импортерам энергии и усложнив траекторию ставок и доллара.
Финансовые рынки вошли в режим обороны на фоне войны США и Ирана. Нефть Brent подскочила более чем на 7%, золото прибавило около 2% в первые часы торгов, а инвесторы ускорили уход из рискованных активов в то, что воспринимается как защитные инструменты. Реакция по акциям оказалась быстрой и широкой. Европейские индексы просели в среднем более чем на 2%, американские фьючерсы торговались ниже более чем на 1%. В таких эпизодах рынок пытается не столько оценить точный ущерб, сколько заложить в цену длительность конфликта и вероятность дальнейшей эскалации. Главный канал передачи шока описывается как негативный шок предложения. Даже без физического уничтожения добывающих мощностей начинают работать поведенческие и страховые механики. Появляется «накопление» запасов, растут премии за риск, дорожает логистика. Отдельно выделяется взлет страховых платежей за транзит через Ормузский пролив, где премии уже выросли примерно на 25%–100%. Это прямое удорожание каждого барреля, доставленного на рынок. Дальше включается развилка между импортерами и экспортерами энергии. Страны, сильно зависящие от поставок из Персидского залива, исторически получают более глубокие и устойчивые потери занятости при таких ценовых всплесках. В уязвимой группе называются Япония, Китай и Европа. Индия выделяется отдельно, так как около 85% импортируемой нефти страна получает из региона. Для США сценарий описывается как потенциально резкий, но более короткий удар по ВВП, однако иммунитета нет. Высокая нефть способна взаимодействовать с финансовыми хрупкостями, прежде всего с избыточным кредитным плечом в сегменте private credit и слабой уверенностью домохозяйств. Аналогии проводятся с 1990–1991 годами, когда нефтяной шок встраивался в существующие дисбалансы и усиливал вероятность рецессии. Нефтяная инфляция меняет и траекторию ожиданий по центральным банкам. Логика проста. Если рост цен воспринимается как устойчивый, регулятор вынужден оставаться более жестким дольше. В этой конфигурации рынок начинает закладывать более ястребиную позицию ФРС, даже если политическая чувствительность ставки в США остается высокой. Валютный слой истории тоже становится центральным. В первые месяцы такие конфликты обычно усиливают доллар за счет статуса «тихой гавани», и это ожидается в первой половине 2026 года. Но на горизонте пяти лет судьба доллара связывается с тем, как мир оценит результаты и легитимность военной кампании. В более длинном цикле риск для США заключается не столько в текущем притоке капитала в долларовые активы, сколько в поведении резервных управляющих. Если события будут восприниматься как подрыв правил глобального порядка, это может ускорить диверсификацию резервов от доллара и поддержать рост роли альтернативных расчетных единиц, в том числе китайского юаня.