HKEX показала рекордные выручку и прибыль за 2025 год на фоне резкого роста оборотов, но столкнулась с ростом расходов из-за штрафа FCA и повышением налоговой ставки. Диверсификация в fixed income и клиринг развивается, но монетизация пока идет медленно.
Гонконгская биржевая группа HKEX завершила 2025 год с рекордными показателями второй год подряд. Выручка и прочие доходы составили 29,2 млрд долларов, что на 30% выше 2024 года. Прибыль после налогов выросла на 36% до 17,8 млрд долларов, а прибыль на акцию поднялась до 14,05 доллара. За цифрами стоит простая механика биржевого бизнеса. Чем выше обороты и чем больше сделок и листингов, тем заметнее растут комиссионные и доходы от торговой инфраструктуры и клиринга. В 2025 году среднедневной оборот достиг 249,8 млрд долларов, прибавив 90% год к году, что стало главным драйвером рекорда. Компания подняла дивиденды вместе с результатами. Второй промежуточный дивиденд составил 6,52 доллара на акцию, а дивиденд за год 12,52 доллара, рост 35% к 2024 году. Для биржи это сигнал уверенности в устойчивости денежного потока, но одновременно и выбор баланса между выплатами и инвестициями в новые направления. Операционные расходы выросли на 5%. Здесь важна природа роста, часть была связана с разовыми факторами. На показатель повлиял штраф FCA на 90 млн долларов, а также восстановление 60 млн долларов юридических расходов, связанных с инцидентом на LME с никелем, который ранее стал стрессом для доверия к товарной инфраструктуре. Налоговая нагрузка тоже изменилась. Эффективная ставка выросла до 15,7% против 11,4% годом ранее из-за внедрения BEPS 2.0, глобального набора правил, направленного на минимальный уровень налогообложения и ограничение размывания базы. Для международных финансовых групп это означает меньше пространства для налоговой оптимизации и более предсказуемую, но более высокую ставку. По продуктам картина неоднородна. Деривативы прибавили 7%, а в линейке появился фьючерс на Hang Seng TECH Index, расширяющий пакет инструментов вокруг технологического сегмента. Коммодити направление увеличило объемы на 8%, а число складов, одобренных LME в Гонконге, выросло до 15, что укрепляет амбицию города стать азиатским узлом для товарных поставок и хеджирования. Стратегически HKEX продолжает строить «мультиактивную» экосистему, пытаясь диверсифицироваться от доминирования акций. Покупка 20% в CMU OmniClear пока финансово несущественна, но укладывается в развитие инфраструктуры для облигаций, клиринга и управления риском. Проблема в том, что монетизация fixed income пока дает ограниченный вклад, а эффект требует времени и критической массы эмитентов и участников. На горизонте остаются и рыночные угрозы. Руководство отмечает давление со стороны цифровых активов и конкуренцию вокруг платежей за данные и рыночную информацию, где маржа зависит от регулирования и структуры спроса. Дополнительная неопределенность связана с пересмотром маржинальных правил и динамикой ставок в Гонконге, что может отражаться на инвестиционном доходе биржи и экономике обеспечения в клиринге. Текущий отчет показывает сочетание сильной циклической фазы по оборотам и долгосрочной ставки на расширение набора рынков. HKEX пытается закрепить за Гонконгом роль «ворот» к ликвидности Китая и одновременно построить инфраструктуру, которая будет зарабатывать не только на акциях, но и на облигациях, валюте и товарах.